东莞市交通投资集团有限公司主体与15年第一期中期票据15年跟踪评级报告 债券.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员东莞市交通投资集团有限公司12015年度第一期中期票据跟踪评级报告基本观点发行主体东莞市交通投资集团有限公司AA+评级展望 稳定AA+评级展望 稳定本次主体信用等级上次主体信用等级中诚信国际维持东莞市交通投资集团有限公司（以下简称“东莞交投”或“公司”）主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；维持“15莞交投 MTN001”信用等级为 AA+。中诚信国际肯定了东莞区域经济地方财力的持续增长等为公司创造了良好外部环境、公司显著的区域垄断地位和多元化的业务结构等因素对公司信用水平的支撑作用。同时，中诚信国际关注到公司较大的投资规模、路桥收费的政策性风险等因素对公司信用状况的影响。存续中期票据列表发行额本次债项信用等级上次债项信用等级债券简称起止日(亿元) 15莞交投2015.07.27 6 AA+AA+MTN001 ~2018.07.27 优 势概况数据东莞交投（合并口径）总资产（亿元）2012 20133301.21 117.97 183.24 169.97 7.09 5.54-? 东莞市区域经济持续增长及财政收入稳步提升等因素为公司发展创造了良好的外部环境。 2014 年东莞市实现地区生产总值为 5,881.18 亿元，比上年增长7.8%，实现公共财政预算收入 455.21 亿元，同比增长 11.2%，东莞市区域经济的平稳增长和地方财政实力的不断增强为公司经营奠定了良好的基础。251.21 78.91 172.30 163.69 22.30 12.73 18.11 15.06 62.60 81.20 5.43 262.78 96.93 165.86 155.47 27.52 18.99 24.46 19.56 65.51 88.87 7.39 294.39 115.33 179.06 166.55 26.69 21.41 26.94 13.18 64.53 100.92 7.69 所有者权益（亿元）总负债（亿元）总债务（亿元）营业总收入(亿元)EBIT(亿元)? 区域垄断地位明显。公司是东莞市最主要的路桥建设、运营单位，目前管理着东莞市几乎全部的政府收费还贷公路和经营性高速公路，区域垄断地位明显。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)4.80 64.18 -EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)? 多元化的业务结构对公司的稳健经营提供了重要支撑。公司近年陆续参股了虎门大桥及东莞市当地的证券、信托、小额贷款公司等金融企业，并获取了较好的投资收益，多元化的业务结构有利于公司分散经营风险，并为公司提供新的利润增长点。-68.59 67.47 9.04 63.12 61.60 6.36 60.82 59.08 6.18 60.83 59.03 -总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)1.79 2.02 2.29 -关 注注：1、公司财务报表按照新会计准则编制；2015年一季报未经审计；2、将近三年一期期末的其他流动负债-短期融资券调整至交易性金融负债科目；? 较大的投资规模。公司目前主要有 3个在建高速公路项目，合计投资为 176.71亿元，规模较大。截至 2015年 3月底，后续投资仍有 87.29亿元，相对于公司的资产规模，计划投资支出较大。3、将近三年一期期末的长期应付款-信托款调至长期借款；4、将 2014年末的递延收益调整至其他非流动负债；5、将 2015年 3月末的上级拨入资金调整至资本公积。分析师? 路桥收费业务的政策性风险。东莞市取消次票收费后，公司不再有次票收入，目前公司运营的政府还贷公路通行费收入来自年票收入，近年公司非经营性高速公路收费的波动较大，路桥收费业务面临一定的政策性风险。项目负责人：安项目组成员：林云 yan@晗 hlin@电话：(010真：(010)664261002015年 9月 1日1根据发行人提供的《关于东莞市公路桥梁开发建设总公司变更公司名称的说明》，发行人原名为东莞市公路桥梁开发建设总公司，于 2015年 4月30日变更为东莞市交通投资集团有限公司并完成工商变更登记。东莞市交通投资集团有限公司承接原东莞市公路桥梁开发建设总公司的所有债权债务关系，并向投资者承诺在债务融资工具存续期间履行信息披露、按期兑付等义务。此次更名不会对发行人的日常经营和债务融资工具的偿付产生不利影响。2 东莞市交通投资集团有限公司 2015年度第一期中期票据跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评