中信大锰矿业有限责任公司13年第一期中期票据跟踪评级报告.docxVIP

中信大锰矿业有限责任公司[此处键入本期债券名称全称]2013年度第一期中期票据信用评级报告跟踪评级报告主体信用等级：债项信用等级：AA级AA级评级时间： 2015年 7月 15日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级编号：【新世纪跟踪 [2015]100480】上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对中信大锰矿业有限责任公司（简称“中信大锰矿业”、“该公司”或“公司”）及其发行的 2013年度第一期中票的跟踪评级反映了 2014年以来中信大锰矿业在股东支持、资源储备及产业链完整度等方面继续保持优势，同时也反映了公司在行业产能过剩、主业亏损、重大项目建设不确定性及安全环保等方面继续面临压力。项目?主要优势/机遇：?锰矿资源储量优势。中信大锰矿业控制的锰矿资源储量丰富，位于国内第一。公司深加工业务的锰矿自给率高，主要原料保障能力强。?产业链较完整。中信大锰矿业在所处的细分行业中国内排名前三位，具有规模化优势，产业链也较完整。101.76 51.55 -1.12 94.47 36.01 0.06 84.39 31.50 1.39 83.83 29.83 －?股东支持。中信大锰矿业是香港上市公司中信大锰唯一的实体企业，近年来获得股东及关联方一定的支持。－?主要劣势/风险：?主导产品价格持续下滑。国内金属锰产能严重过剩，企业普遍开工率不足，且产品议价能力较弱、市场价格持续下滑，锰加工企业面临较大的经营压力。注：根据中信大锰矿业经审计的 2012～2014年及未经审计的2015年第一季度财务数据整理、计算。?生产成本居高不下、扭亏压力大。中信大锰矿业受金属锰价格持续下跌、人力及电力成本高等影响，2014年暂时性扭亏为盈，2015年一季度亏损同比扩大，公司后续扭亏压力很大。?热电联产项目不确定性。中信大锰矿业积极推动热电联产项目进入环评阶段，但后续项目推进有较大的不确定性，一旦开工也会加大公司资本性支出压力。上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Tel：(021 ax：(021E-mail：mail@ 新世纪评级快，资产流动性弱化，面临即期债务偿付压力。?安全环保风险。金属冶炼及加工行业环境问题较为突出，相关企业环保压力较大；中信大锰矿业地采工程外包，有一定的安全管控风险。?未来展望通过对中信大锰矿业及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级维持公司 AA主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性很高，并维持本期中票 AA信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对中信大锰矿业有限责任公司的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 中信大锰矿业有限责任公司2013年度第一期中期票据跟踪信用评级报告一、跟踪评级原因按照中信大锰矿业有限责任公司(简称“中信大锰矿业”、“该公司”或“公司”)2013年度第一期中期票据信用评级的跟踪评级安排，本评级机构根据中信大锰矿业提供的经审计的 2014年财务报表、未经审计的 2015年第一季度财务报表及相关经营数据，对中信大锰矿业的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析，并结合行业发展趋势等方面因素，进行了定期跟踪评级。二、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策刺激下继续复苏，但是