广州越秀集团有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

??????????!2013年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 ?公司积极通过并购等全面延伸拓展金融板块业务，综合金融产业布局趋于完善，跟踪期内金融板块业绩表现良好。2014年，完成对创兴银行的收购后，公司金融板块涵盖银行、证券、租赁、保险、信托等 11项金融业务牌照，金融链条已较为完善，目前已成为公司资产规模最大、业绩增长最快的板块。2014年，公司金融板块收入达 37.02亿元，为上年的 1.80倍。?公司获市政府增资40亿元人民币，资本实力进一步提高。2014年6月，广州市人民政府对公司增资 40亿元，公司的注册资本和实收资本增加至 1,018,551.84万元。? 2014年，公司收入和利润大幅增长，盈利能力依然很强。2014年，公司实现营业总收入和净利润分别为 246.78亿元和 35.42亿元，同比分别增长 18.41%和 10.54%，公司盈利能力依然很强。关注：?公司房地产业务发展仍将受到政策持续调控和市场波动影响，面临一定的不确定性。近年，我国房地产市场波动较大，目前国内房地产行业政策调控未全面放松，近期部分区域市场出现一定波动，公司房地产业务未来发展面临一定的不确定性。?越秀交通运营的多个路桥项目每辆加权平均路费收入出现不同程度的下滑。2014年，受新建成路桥分流、路桥收费政策、车辆通行政策变动等因素影响，越秀交通经营的多个公路及桥梁项目每辆加权平均路费收入下滑。?造纸板块营业收入持续下滑，建材等其他行业未来发展面临较大挑战。受行业整体运行低迷等不利因素影响，2014年公司造纸板块收入同比下降 3.58%，建材等其他传统板块未来发展面临较大挑战。?公司经营活动现金净流出规模进一步扩大，对外部融资依赖加大，未来存在一定筹资压力。2014年，公司对营运资金的需求增加，导致经营活动现金净流出规模进一步扩大为 29.16亿元。公司房地产业务所需资金较大，公司对外部融资依赖有所加大，未来存在一定的筹资压力。?公司有息债务规模迅速扩大，偿债压力上升。截至2014年末，公司有息债务为831.48亿元，同比增长 53.64%；公司资产负债率超过 80%，流动比率和速动比率表现一般，公司偿债压力有所上升。?越秀金控股权出售完成后，将对公司收入和盈利能力产生一定影响。2014年，金融板块对公司收入和利润的贡献率分别为 15.00%和 37.10%，越秀金控股权出售交2 易完成后公司不再将其纳入合并报表范围，金融板块对公司收入和净利润的贡献将缩减，未来收入与盈利能力会受到一定影响。主要财务指标：项目2014年27,763,530.272,244,795.838,314,785.9081.71%2013年15,224,066.661,707,744.215,411,973.0974.57%2012年12,936,639.781,717,762.814,311,222.4672.00%总资产（万元）归属于母公司所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率流动比率0.941.441.36速动比率0.540.610.732,467,797.942,084,030.75营业总收入（万元）公允价值变动收益（万元）投资收益（万元）利润总额（万元）综合毛利率1,430,149.86171,500.54143,665.52406,878.8646.35%148,885.44114,050.60539,617.9042.24%221,048.0736,146.28489,001.7739.59%总资产回报率3.48%4.46%4.88%833,947.03750,583.52EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数631,983.162.213.963.89经营活动现金流净额（万元）-291,586.20-120,287.80-388,528.05资料来源：公司审计报告，鹏元整理3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会《国家发展改革委关于广东广州越秀集团有限公司发行2012年公司债券核准的批复》（发改财金【2012】3777号）文核准，公司于2013年2月28日发行了票面利率为5.2%的7年期固定利率债券，共募集资金28亿元。本期债券附第5年末公司上调本期债券后2年票面利率选择权和投资者回售选择权。本期债券每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金一起支付。截至2015年5月末，本期债券本息兑付情况如下表所示。表 1截至2015年 5月 31日本期债券本息累计兑付情况期初本金余额（万元）本金兑付/回售额（万元）利息支付（万元）期末本金余额（万元）本息兑付日期2014年 2月 28日280,000280,0000014,560280,000280,0002015年 2月 28日