超威电源有限公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 马等市场领先企业建立了良好的合作关系，销售渠道表现稳定；公司原材料采购均通过采购部集中统一采购，对单一供应商的依赖程度总体不高，采购渠道稳定，总体生产经营较有保障。?超威动力提供的保证担保，依然可以在一定程度上提高本期债券的安全性。2014年，超威动力经营表现相对稳定，营业收入稳步提升，当年实现收入 181.87亿元，同比增长 21.46%。关注：?行业竞争加剧，电池产品价格存在继续下降的可能。近年，随着铅酸电池行业产能恢复，行业竞争加剧，公司产品毛利率有所下滑，2014年公司综合毛利率为 11.71%，较上年下降 2.40个百分点，未来公司毛利率存在继续下降的可能。?铅价存在一定的波动，在一定程度上影响了公司的盈利能力。公司生产蓄电池需要的原材料中，电解铅占成本的比例接近 70%，且铅价波动频繁，因而铅价波动对产品成本的影响较大。?公司在建项目资金需求量大，面临一定的资金压力，且项目完工投产后，能否实现预期收益尚有待市场检验。截至 2014年底，公司主要在建项目总投资合计42.31亿元，未来还需投入 25.13亿元，公司可能面临一定的资金压力；未来在建项目投产后，在公司产品产销率有所下降的情况下，能否实现预期效益尚有待市场检验。?公司广告投放投入大幅攀升，盈利状况有所下降。2014年，公司投放电视广告时长达 240,726秒，是上年的 2.59倍；电视广告费支出高达 2.47亿元，为上年的 9.18倍。同期公司实现营业利润 0.88亿元，同比下降 83.50%?公司有息债务规模不断攀升，偿债流动性压力进一步加大。截至2014年底，公司资产负债率为 64.74%，较上年增长明显；公司有息债务为 35.65亿元，又以短期借款为主，公司偿债流动性压力进一步加大。主要财务指标：项目2014年2013年2012年总资产（万元）935,295.50792,392.93689,261.04归属于母公司所有者权益合计（万元）有息债务（万元）资产负债率272,317.44356,521.4764.74%276,152.33238,002.0058.60%251,350.17161,702.5356.87%流动比率1.111.111.132 速动比率0.751,828,054.428,779.450.731,497,795.4153,194.305,763.370.74952,639.0676,995.555,355.4680,332.8723.33%营业收入（万元）营业利润（万元）营业外收入（万元）利润总额（万元）综合毛利率7,752.3815,504.4411.71%57,247.3814.11%总资产回报率4.01%9.47%14.64%经营活动现金流净额（万元）32,691.122.5762,760.265.4475,930.5911.11EBITDA利息保障倍数资料来源：公司审计报告，鹏元整理3 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金【2013】1657号文核准，公司于2014年8月14日发行了票面利率为7.98%的6年期固定利率公司债券。本期债券附第3年末公司上调票面利率选择权及投资者回售选择权，到期一次还本，利息每年支付一次，最后一期利息随本金一起支付。跟踪期内，公司尚未开始支付本期债券利息。本期债券共募集资金6亿元，截至2015年3月31日，本期债券募集资金使用情况见下表。表1截至2015年3月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）拟使用募集资金已使用募集资金项目名称项目总投资32,800.00年组装 1,200万只密封型免维护铅酸蓄电池项目19,000.0019,000.00年产 40MWh锂离子电池和 800吨磷酸铁锂正极材料建设项目15,000.009,000.009,000.00一期年产 600万只蓄电池、1,500万套内化成极板及 100万只新能源电池内化成建设项目61,934.2532,000.0032,000.00合计109,734.2560,000.0060,000.00资料来源：公司提供二、发行主体概况跟踪期内，公司注册资本、实收资本、控股股东和实际控制人等均未发生变更。截至2014年底，公司注册资本及实收资本均为106,380.00万元，控股股东为超威动力（香港）有限公司，超威动力（香港）有限公司为超威动力的孙公司，公司实际控制人为周明明先生，其间接持有公司31.53%的股份。公司与实际控制人的关系图如下。4 图1截至2014年底公司股权控制关系周明明100%100%振邦投资有限公司荣喜有限公司24.43%7.10%超威动力控股有限公司100%超威动力集团有限公司100%超威动力（香港）