第7章 长投资决策3.ppt

第七章、长期投资决策 商学院财务管理系 第一节 投资项目经济评价概述 第二节 货币时间价值 第三节 现金流量及其估计 第四节 投资项目主要财务评价方法及其计算原理 第五节 固定资产更新改造决策 第一节 投资项目经济评价概述 一、投资项目经济评价的内容 1、作用 是项目建议书和可行性研究报告的重要组成部分。 其任务是在完成市场预测、厂址选择、工艺技术方案选择等研究的基础上，对拟建项目投入产出的各种经济因素进行调查研究、计算及分析论证，推荐最佳方案。 2、投资项目经济评价的分类 （1）财务评价 即在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的财务盈利能力和清偿能力，据以判别项目的财务可行性。 （2）国民经济评价 从国家整体的角度分析、计算项目对国民经济的净贡献，据以判别项目的经济合理性 。 3、投资项目评价的内容 项目建设必要性评价 建设条件评价 技术评价 财务评价 国民经济评价 对“不确定性”的评价 对有关政策和管理体制的建议、项目总评价 。 注册咨询工程师（投资）执业资格实行全国统一考试制度。 第二节 货币时间价值 一、货币时间价值(the time value of money) 简而言之，是指今天的一元钱比将来的一元钱更具价值。 基本表现形式 复利终值 复利现值 年金终值 年金现值 1、复利终值 计算公式： 表示：（F/P, i , n） 2、复利现值 计算公式： 表示：（P/F，i，n) 例1： 某学生10年后上大学，预计入学时大学费用为80000元，如果预期年投资收益费5%，现应一次性投入多少元？ 3、年金终值 计算公式：FV（A）=A[(1+i)n-1]/i 表示：（F/A，i，n) 例2： 假定每年年末存入银行100元，年利率为8％，为期4年，则第4年末可取的多少？ FV（A）=100* （F/A，8%，4) 查年金终值表可得，（F/A，8%, 4）=4.5061 FV（A）=100* 4.5061=450.61 1、年金现值系数 2、年金终值系数 3、预付年金现值 4、预付年金终值 4、年金现值 计算公式：PV（A）=A{1-(1+i)-n}/i 表示为（P/A，i，n) 例3： 假定某人要设置一项奖学金，以便在以后的4年内每年发放1000元的奖学金，目前年利率为8％，每年复利一次，则现在要存入多少钱？ PV（A）=1000* （P/A，8%，4) 查年金终值表可得，（P/A，8%, 4）=3.312 PV（A）=1000* 3.312=3312 一、现金流量的概念 现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 二、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 1．初始现金流量 固定资产投资 垫支的营运资金 投产前的费用 2．营业现金流量 现金流入：营业现金收入 现金支出： 营业现金支出(付现成本) 缴纳的税金 净现金流量（ NCF）的计算 3．终结现金流量 固定资产的残值收入或变价收入 垫支的营运资金收回 第四节 投资项目主要财务评价方法及其计算原理 一、方法分类 1、静态评价方法 不考虑货币时间价值因素 包括静态投资回收期、投资利润率等方法。 2、动态评价方法 考虑货币时间价值因素 包括动态投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率以及外部收益率等方法 二、静态评价方法 1、投资报酬率法 择优原则 对于独立方案： 若计算的投资利润率≥基准投资利润率，方案可行 若计算的投资利润率基准投资利润率，方案不可行。 对于互斥投资方案： 首先将各方案所计算的投资利润率与预先确定的基准投资利润率进行比较，选出各可行方案，然后在各可行方案中，选择投资利润率最高者。 投资利润率的评价 优点： 简单明了，易于理解和掌握； 以利润作为计算基础，资料易于收集。 缺点： 没有考虑货币时间价值，忽略现金流动的时间分布。 2、年平均报酬率 计算原理 年平均报酬率=年平均利润/年平均投资额 年平均投资额= Σ各年投资余额（BV）/效用期间（年数） 一般而言，当年平均报酬率大于期望的投资报酬率时，投资方案可行； 年平均报酬率越大，投资方案越好。 年平均报酬率的评价 优点： 简单、明了，易于理解和掌握 缺点： 没有考虑货币的时间价值 投资收益中均没有包括折旧，不能完整地反映现金流入量。 年平均报酬率一般只用于投资方案的初选，或者投资后项目间经济效益的比较。 例6：某厂购入一台设备，价值20万元，可使用4年，各年的利润分别是6万元、8万元、8万元、10万元，