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易纲：央行坚定反通缩与稳币值 　　刺激经济复苏的首选工具，除财政政策外，非货币政策莫属。货币信号的一举一动，央行负责人的一言一行，直接牵动着金融危机隆冬下众生的喜怒荣辱。在经济前景最具不确定性的2月，中国央行副行长易纲向《凤凰周刊》表达了央行当前反通缩的坚定态度，并对一些社会意见作了回应。 　　当前货币供求未必“不合理” 　　今年1、2月份，创新高的新增贷款总额，激起了同样经受金融危机煎熬的中国大陆一阵骚动。 　　中国央行2月中旬公布货币信贷数据显示，2009年1月份新增贷款总额1.62万亿元，创下了新增贷款的单月最高增幅，同时，这一数字也超过了2001年全年的新增贷款规模1.3万亿元。 　　“这个数字连央行内部人士都感觉有些意外。”一位接近央行的专家说。“不合常理”的数据也使舆论对票据融资流向实体经济的实情以及信贷投放的可持续性产生怀疑。 　　国信证券最近一份研究报告称，在短期内企业贷款需求并不旺盛的情况下，1月份1.62万亿元的信贷投放量应该是很不正常的，到4月份信贷投放将下降。广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊表示，信贷增长无疑是极度冒险的发展策略，在2009年，由于实体经济部门收益保持在较低水平，信用风险会在银行部门迅速集中。 　　兴业银行高级分析师鲁政委则从另一方面对新增贷款总额中新增的6239亿元票据融资产生怀疑，觉得里面存在一定的虚增。2月14日，北京大学教授宋国青更是当着易纲的面直言，企业存在将票据融资的部分资金转存定期存款获取利差以及进入股市的可能。 　　据悉，央行在公布数据之前，就让各商业银行填报今年1月份由中央政府、地方政府投资项目拉动以及与企业自主投资相关的贷款分别是多少，票据直贴投向了哪些企业。 　　“随后陆续报上来的数据显示，投资拉动实际由地方政府主导，而非企业。由于考虑是政府项目，银行也愿意大幅度放贷。而票据贴现申请人多为大型企业、生产加工企业。”上述接近央行的专家表示。 　　对于1月份形成的商业银行和企业货币供求关系，易纲表示，市场有市场的考虑，在目前这个时期，既然是市场选择这种贷款结构，有其合理性，没有什么不正常。 　　易纲提醒，学者和媒体对数据和现象的分析有自己的概念框架，但需要有一个基本理念，即对市场要有个敬畏的精神，在还没有充足理由前，不要轻易断定当前现象不对。 　　对于引发异议的6000亿元票据融资问题，易纲则澄清，首先这是银行给企业办的贴现，钱是到企业的手里，不是商业银行之间的转贴，更不是中央银行向商业银行发行回收流动性的票据。这种直贴，历来贷款结构比例中就有。 　　为防止社会误解，易纲解释票据贴现的过程是，企业到银行交一定保证金，开银行承兑汇票，这个票的期限是4-6个月，到期后银行要无条件付款。企业于是用这个承兑汇票支付给供货商，供货商到期可以拿到钱，供货商也还可以背书给下家。这样票据存续期内可以背书好几个企业，到最后一家需要钱时可提前去银行贴现。银行先把利息扣了，然后支付现金，购回票据。 　　至于高规模的票据贴现会否使企业将之转移成存款进行套利，易纲表示，发生的可能性很小，因为利差太小。 　　GDP“保8”有可能 　　对于中国2009年GDP增速，全球各大投行并不感到乐观，预测基本维持在8%以下。 　　对于今年的经济走势，央行有自己的预判角度。易纲认为，经济演进逻辑是沿着企业存货周期而展开。企业减少存货的调整幅度和时间跨度影响着经济下行力度和长度。 　　为掌握2009年宏观经济走向，2008年12月初，央行研究局对地方5省459家企业进行了快速调查。调查结果显示，大部分企业的库存在3-6个月内将调整到位。其中一季度大部分行业调整将基本到位，到二季度存货调整将在低水平上进入平稳期，内需和工业生产将恢复正常。 　　这也意味着从今年第三季度起，投资和消费将基本保持稳定，而中国经济增长是80%依赖于包括投资和消费的内需，在易纲看来，这就为全年GDP增长实现8%提供了可能。 　　对于社会所担忧的通缩阴影，易纲强调，现在通常所说的CPI是与去年同期相比的CPI，差了一年。而看实际CPI一定要考虑“翘尾”因素。“翘尾”主要是指上年年末的上涨或下跌因素对第二年的影响。“翘尾因素决定了2008年物价即使相对2007年下半年一点不涨，全年同比通胀也有3.2%，假设2009年物价延续2008年末态势完全平稳，这个翘尾因素也会使2009年CPI同比-1.2%。”易纲说。 　　此外，一些专家鉴于1月份的巨大信贷投放量以及6月份之后的输入性通胀，开始担忧起今年下半年通货膨胀可能再次发生。 　　对此，易纲对本刊记者表示，中央银行反通缩的决心是坚决的，通过最优的货币政策组合，包括较低的利率、公开市场操作。“操作中都要体现宽松货币政策的这个意图。”