中国联合水泥集团有限公司15年跟踪评级(中债资信).docxVIP

跟踪评级年公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为 79.83%和 73.60%，财务杠杆仍处于行业很高水平。受此影响，公司短期偿债指标表现有所弱化，2014年经营净现金/短期债务、现金类资产/短期债务分别为0.08倍和0.26倍，短期偿债指标仍处于行业较差水平，依靠自身经营获现短期偿债压力很大。2014年公司全部债务/EBITDA和 EBITDA利息保障倍数分别为 5.96倍和 2.62倍，长期偿债指标表现尚可。未来，公司应收账款及商誉仍将维持较大规模，需关注应收账款的回收情况及区域市场景气度变化可能带来的商誉减值风险。公司盈利能力有望保持较强水平，随着公司放缓联合重组、着重管理提升和降本增效，短期内资本支出压力不大，债务负担及偿债指标表现有望保持稳定。综上所述，中债资信维持中联水泥的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。该评级结果表示公司偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。2中国联合水泥集团有限公司 跟踪评级附件一：公司主要财务数据（合并口径）财务数据（单位：亿元）2012年2013年2014年2015年 3月57.3930.1496.1534.0233.98309.4119.72304.885.13货币资金应收票据应收账款其他应收款存货41.2427.1749.5612.4541.4536.5524.24189.407.1530.0460.1031.2230.41228.0317.71278.9022.4544.15666.22181.778.9934.24103.8733.8432.14310.3119.63302.715.34流动资产合计长期股权投资固定资产在建工程无形资产资产总计短期借款应付票据应付账款其他应付款234.6830.6837.01555.95122.854.5849.33765.09210.2626.1846.8296.0852.57525.3568.370.0049.00765.65195.0126.7145.0393.4522.19529.3862.790.0045.5054.1042.01326.4892.800.0047.56105.0025.64422.0894.170.00一年内到期的非流动负债流动负债合计长期借款应付债券负债合计429.9640.000.60525.0240.000.61610.7440.000.42610.1540.000.42实收资本（股本）资本公积未分配利润63.4321.26125.99202.69151.3111.6811.7015.031.6474.9124.76141.20268.14197.3620.4116.0521.370.5386.9625.95154.34281.77201.6123.7018.0927.321.6387.9726.10155.5047.0335.873.16少数股东权益所有者权益合计营业总收入营业成本销售费用管理费用2.45财务费用5.91投资收益0.09营业利润12.5332.2823.4420.01209.69222.25160.5410.3336.66-96.3296.2510.3226.0019.7617.08272.92286.68197.0229.7639.02-67.7025.0411.6125.7019.4317.11275.92291.74180.3429.0152.65-66.1446.500.16利润总额1.56净利润1.16归属于母公司所有者的净利润销售商品、提供劳务收到的现金经营活动现金流入量购买商品、接受劳务支付的现金经营活动现金流量净额购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额1.1649.6854.9034.7512.304.19-5.330.863中国联合水泥集团有限公司 跟踪评级附件二：公司主要财务指标（合并口径）财务指标2012年2013年2014年2015年 3月现金类资产（亿元）短期债务（亿元）53.6857.2189.0793.61359.9075.78435.68—209.4499.92309.3648.2559.835.23241.4098.65340.0646.8263.633.72349.0181.36430.3753.2872.162.47长期债务（亿元）全部债务（亿元）EBIT（亿元）EBITDA（亿元）—应收账款周转率（次）存货周转率（次）—6.257.226.45—流动资产周转率（次）总资产周转率（次）资产负债率（%）1.361.281.05—0.440.440.39—77.3471.0644.2325.3510.3920.1918.9593.60103.4544.0717.270.5878