佛山市公用事业控股有限公司中期票据跟踪评级报告(l联合资信).docxVIP

跟踪评级报告佛山市公用事业控股有限公司中期票据跟踪评级报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AA+上次评级结果：AA+评级展望：稳定评级展望：稳定跟踪期内，佛山市经济保持较快发展，地方财力不断增强，为佛山市公用事业控股有限公司（以下简称“公司”）提供良好的外部经营环境；公司业务结构保持稳定，燃气和水务业务在区域市场内行业地位突出；伴随恒益电厂2×600MW发电项目 2号机组于 2012年 3月份的投产以及近年来煤炭价格持续下降，公司电力业务投资收益持续增加。同时，联合资信也关注到公用事业产品价格受政府管制、公司盈利对政府补贴和投资收益依赖大等因素对公司信用水平带来的不利影响。债项信用跟踪评级结果上次评名 称额 度5亿元4亿元期限级结果13公控MTN00115公控MTN0012013/07/22～2018/07/22AA+AA++2015/06/05～2020/06/05AA+AA跟踪评级时间：2015年 7月 30日财务数据项目2012年2013年2014年15年 3月佛山市经济发展良好，公司获得佛山市政府持续而稳定的支持，在佛山市公用事业经营领域的垄断优势得以巩固；随着2×600MW发电机组投产、“西气东输”等低成本气源的接入以及后续的天然气管网、沙口天然气发电项目和污水处理等项目的推进，公司盈利能力和整体竞争实力有望得到进一步增强。现金类资产(亿元)资产总额(亿元)所有者权益合计(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入(亿元)利润总额(亿元)EBITDA(亿元)12.73144.9346.5142.3581.0953.794.5114.55146.8950.9550.9577.2557.115.9812.73172.1855.8449.8186.6059.987.5613.63173.0455.4350.2286.3213.260.93--12.759.1214.5513.0317.108.6717.049.52经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)2.6321.51--公司经营活动现金流及 EBITDA对存续期内中票保障程度良好，综合分析，联合资信维持公司主体长期信用等级为 AA+，评级展望为稳定，维持“13公控MTN001”和 “15公控MTN001”信用等级为AA+。16.616.4418.6510.7367.5760.80125.075.08净资产收益率(%)资产负债率(%)67.9163.55101.916.3665.3160.26122.625.3167.9760.90127.10--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)经营现金流动负债比(%)注：1. 计算相关指标过程中，已将其他流动负债中的短期融资券及非公开定向债、长期应付款中的融资租赁款和其他非流动负债纳入短期债务、长期债务和全部债务中核算；2. 2015年一季度财务数据未经审计。2.773.023.17--16.4829.5315.22--优势1．佛山市经济高速增长、财政实力不断增强，公司所属水务行业政策向好，公司发展外部环境良好；作为佛山市公用事业资产的经营主体，公司持续得到佛山市政府财政补贴等方面的有力支持。分析师李毅婷 侯煜明lianhe@2．跟踪期内，恒益电厂 2×600MW发电机组投产作用的继续发挥、“西气东输”等低成本气源的接入以及后续的天然气管网和污水处理等项目的推进，有助于进一步提升公司盈利能力和整体竞争实力。电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）http：//佛山市公用事业控股有限公司1 跟踪评级报告3．公司经营活动现金流入量以及EBITDA对“13 公控 MTN001”和“15 公控 MTN001”的覆盖程度好。关注1． 公司电力、水务、燃气等公用产品定价机制均未市场化，价格变动及定价机制均受政府管制。2． 跟踪期内，公司盈利对政府补贴和投资收益依赖仍然较大。3． 跟踪期内，公司其他应收款规模继续上升，对资金形成占用，存在一定的回收风险。佛山市公用事业控股有限公司2 跟踪评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与佛山市公用事业控股有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与佛山市公用事业控股有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因佛山市公用事业控股有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、