合肥华泰集团股份有限公司主体与15年第一期短期融资券15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员合肥华泰集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告发行主体合肥华泰集团股份有限公司基本观点上次主体信用等级本次主体信用等级AA-AA-评级展望评级展望稳定稳定2014年以来，合肥华泰集团股份有限公司（以下简称“合肥华泰集团”或“公司”）下属洽洽食品股份有限公司（以下简称“洽洽食品”）行业地位突出，公司继续保持了覆盖全国的销售网络以及多元化产业经营、融资渠道畅通等因素使公司保持一定的抗风险能力。中诚信国际同时关注到公司其他应收款增长占用了较多的营运资金、抵质押资产较多、母公司资产负债率过高、对外担保存在代偿风险和房地产投资规模较大等因素对公司经营及整体信用状况产生的影响。综上，中诚信国际维持合肥华泰集团股份有限公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定；维持“15合肥华泰 CP001”的信用等级为 A-1。存续债券列表：债券简称发行额 期限 上次评级结果 本次跟踪评级结果15合肥华泰 CP001 3亿元366日A-1A-1概况数据合肥华泰集团（合并口径）总资产（亿元）2012201320142015.398.45113.25137.09131.48所有者权益(含少数股东权益（) 亿元）34.8138.1139.2139.46总负债（亿元）63.6437.2143.365.7675.1444.9448.737.8697.8856.4642.056.9192.0154.749.651.62-总债务（亿元）优势营业总收入（亿元）EBIT（亿元）?行业地位突出。洽洽食品作为行业内规模最大的坚果炒货类生产及销售企业，规模优势明显，产品种类齐全，综合实力强，市场竞争地位领先。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)6.398.698.230.73-4.2726.9017.847.43-3.3629.6419.585.495.0830.22-25.4614.736.82?销售网络覆盖全国。洽洽食品在全国拥有 99家办事处、近 1,240家专业经销商，销售网点覆盖国内大中型城市；同时，洽洽食品已与沃尔玛、苏果、麦德龙、乐购等知名零售商建立了长期稳定的战略合作关系，对零售终端的掌控能力较强。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)4.83*69.9858.11-64.6451.665.8266.3554.115.1771.4059.016.86总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)?产业多元化发展迅速。公司逐步形成了包括食品、贸易、金融、房地产等业务板块在内的多元化经营格局，具备一定抗风险能力。4.032.462.20-合肥华泰集团（母公司口径）总资产（亿元）2012201320142015.333.2237.9744.92 37.75所有者权益(含少数股东权益（) 亿元）5.496.267.30 7.12? 融资渠道畅通。公司 2014年以来成功发行了 6亿中期票据和 2 亿元中期票据，且洽洽食品为上市公司，债权及股权融资渠道通畅。总负债（亿元）27.7331.7237.63 30.63总债务（亿元）19.6927.3133.84 29.58营业总收入（亿元）EBIT（亿元）8.736.973.29 0.44关注----?公司其他应收款增长较快，对经营活动现金流产生一定压力。公司其他应收款主要是与关联企业的资金拆借款和未取得产权的购地款，2014年末其他应收款达到 18.48亿元，同比增长 26.05%。拆借款项较多占用了公司较多的营运资金，2014 年公司经营活动净现金流为-3.36 亿元。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)----1.23 -2.59 -3.15 1.216.23 8.99 14.83 16.44EBITDA/营业总收入 (%)总资产收益率(%)资产负债率(%)--------81.1580.61-83.48 83.52 83.76 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)78.21 81.36 82.26 ?抵质押资产较多降低了公司资产流动性。截至 2015年 3月末，公司抵押资产账面价值 15.76 亿元，获得抵押借-------2合肥华泰集团股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员注：以上数据适用新会计准则；2015年一季报未经审计；加“*”指标经过年款 9.79亿元；公司将 9,450万股洽洽食品股权质押，被质押部分已占所持洽洽食品总股数的 57.15%，抵质押资产账面价值占净资产比重达65.89%，降低了资产流动性。化处理；公司发行的短期融资券和短期有息债务已调整至短期借款科目。分析师?公