吉林亚泰(集团)股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告(中诚信).docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 吉林亚泰（集团）股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 发行主体 吉林亚泰（集团）股份有限公司 基本观点 本次主体信用等级 上次主体信用等级 AA AA 评级展望 稳定 评级展望 稳定 中诚信国际维持吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚 泰集团”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定； 维持“14亚泰 CP002”的债项信用等级为 A-1；维持“13亚泰 MTN1” 和“15亚泰 MTN001”的债项信用等级为 AA。 存续债券列表 发行额 (亿元) 10 期限 上次债项 本次债项 2014 年以来，公司继续保持了良好的区位优势、建材及房地 产业务在东北地区明显的规模及成本优势以及较为完善的产业链 结构等优势。同时中诚信国际也关注到公司盈利能力下滑、债务规 模快速增加，债务压力上升、未来投资规模较大等因素对公司整体 信用状况的影响。 债券简称 (年) 信用等级 信用等级 15亚泰 MTN001 14亚泰 CP002 13亚泰 MTN1 5 1 5 AA A-1 AA AA A-1 AA 20 9 概况数据 优 势 亚泰集团 总资产（亿元） 所有者权益（亿元） 总负债（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入 (亿元) EBIT(亿元) 2012 2013 2014 2015.3 ? 良好的区位优势。公司目前是东北地区最大的水泥生产企业之 一。截至 2015 年 3 月底，公司水泥、熟料产能分别为 2,438 万吨/年和 1,938 万吨/年。2014 年通过并购整合，公司在东北 地区的控制能力得到进一步加强。 432.50 115.99 316.51 267.22 116.25 17.69 25.51 -42.43 25.97 21.94 4.58 488.39 120.46 367.93 296.68 134.48 15.34 28.36 -15.28 23.54 21.09 3.33 534.12 120.91 413.21 347.26 144.55 18.39 28.40 -59.80 23.32 19.65 3.60 534.79 119.07 415.72 353.69 22.11 -- ? 产业链完整，规模及成本优势明显。公司已形成以石灰石开采， 骨料、熟料、水泥、商品混凝土、水泥预制构件、水泥包装制 品生产销售为一体的完整产业链。 EBITDA（亿元） -- 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率 (%) 1.74 21.58 -- ? 多板块经营，整体抗风险能力较强。公司主营业务涉及建材、 房地产、医药、商贸和金融投资等领域。近年来，公司医药、 金融板块保持了较强的盈利能力。其中 2014 年受益于东北证 券、吉林银行盈利水平的提升，公司确认投资收益 6.23亿元， 对利润形成有效补充。 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) -- 资产负债率(%) 73.18 69.73 10.47 2.29 75.33 71.12 10.46 2.67 77.36 74.17 12.23 1.93 77.74 74.81 -- 总资本化比率(%) ? 资本实力进一步增加。2015年 4月通过非公开发行股份，公司 募集资金 29.27亿元，主要用于偿还银行贷款、补充流动资金。 公司债务规模将有所下降。 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) -- 注：所有财务报表均按新会计准则编制，2015年一季报未经审计。 关 注 ? 盈利能力下滑、三费占比较高。2014年以来由于主要产品价格 下行，公司营业毛利率小幅下降；同时由于费用控制能力相对 较弱，特别是财务费用大幅增加导致公司三费收入占比较高； 2014年公司经营性业务亏损 4.92亿元。 分析师 项目负责人：李 迪 dli@ 项目组成员：余 茜 qyu@ ? 房地产板块投资规模较大，获现能力较弱，同时由于债务规模 上升，公司面临一定的流动性风险。公司房地产投资规模较大， 存货余额上涨，经营活动现金流处于净流出状态。同时，公司 债务规模快速上升。截至 2015 年 3 月底，公司短期债务为 233.61亿元。同时公司备用流动性不足，面临一定的流动性风 险。 电话：(010传真：(0102015年 8月 17日 ? 资产负债率较高。近年来，公司资产负债率和总资本化比率均 保持在较高水平，截至 2015 年 3 月末，公司资产负债率和总 资本化