综述国内外财务风险预警方法.doc

综述国内外财务风险预警方法 风险的客观存在要求有效的预测和应对以降低损失和危害，预警由此而生。预警即对一个人，一个组织甚至一个国家可能面临的风险情况给予提醒和警告。企业经营无时不刻不处于包括财务风险、市场风险、法律风险等在内的各种风险之中，正所谓千里之堤毁于蚁穴。因此必须建立预警制度，在面临复杂多变的市场环境和内部不可控因素的条件下，尽可能的预先觉察经营的危机，并采取有效的应变措施，化解风险消除危机。企业产生财务危机的原因多种多样，既可能是由于企业经营者决策的失误，也可能是由于管理失控，还可能是外部环境恶化等。但任何财务危机都有一个逐步显现、不断恶化的过程。因此，正所谓防微杜渐，早财务系统的正常运作中，就应对企业的财务经营过程进行跟踪、监控、及早的发现财务危机信号并着手应对，以避免或减弱对企业的破坏程度。通过财务预警方法的分析，对财务运营做出预测预报，无论从哪个立场分析都是十分必要的。国内外学者都对财务风险进行研究并得出一些观点和方法，本文就国内外财务风险预警方法做出综述概括。 总体而言财务分析预警方法根据不同的标准可以分成不同的类别。按分析时利用指标或者因素的多少，可以划分为单变量预警分析和多变量预警分析；按分析判断时采取的主要依据，可以分为指标判断和因素判断；按预警分析所采用的分析方法，可以分为定性分析和定量分析。 国外对财务风险预警的研究 国外学者多采用的是定量预警分析 单变量分析方法 Fitzpatrick于1932年进行了一项单变量的破产预测研究，他搜集了19对破产和非破产公司做样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产的两个组，结果发现判别能力最高的是净资产收益率（净利润/股东权益）和股东权益/负债两个比率。 财务比率法 1966年，Beaver使用5个财务比率作为变量，分别对79家经营失败和79家经营成功的公司进行了一元判定预测，发现三个比率是有效的：债务保障率（现金流量/债务总额）、资产收益率（净收益/资产总额）、资产负债率（债务总额/资产总额），其中，债务保障率指标表现最好。这可以看作是单变量模型的开创性研究。 在财务比率法中，William Beaver 在计算了各财务报表项目的平均值之后，对流动资产项目之间的重要项目作了如下说明： 失败企业有较少的现金而有较多的应收账款。 当把现金和应收账款加在一起列入速动资产和流动资产中时，失败的企业与成功企业之间的不同就掩盖住了。因此现金和应收账款不同，他们是朝相反方向起作用的 失败企业存货一般较少。 这些结果说明，在预测企业的财务危机时，应给予现金、应收账款和存货三个流动资产项目以特别的注意。财务比率法也可以根据企业所处的阶段、行业及其特点，选用其他的财务指标，包括速动比率、流动比率、资本结构比率、存货周转率、收入结构比率、资本回报率等，并且在静态指标的基础上还可引入动态指标如销售变动率等，目前通用来作为企业发生财务危机征兆的指标有债务保障率、资产收益率、资产负债率等。 利息及票据贴现费用判别分析法 它是日本田边升一 提出的。利息及票据贴现费用判别分析方法，即用企业贷款利息、票据贴现费用占其销售额的百分比来判断企业正常与否。 多变量分析方法 Altman的Z计分模型 该模型是运用五种财务比率，进行加权汇总产生的总判别分（称为Z值）来预测财务危机模型。 适用于一般上市公司的判别函数 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中：Z值为判别分；X1=营运资金/资产总额；X2=留存收益/资产总额；X3=息税前利润/资产总额；X4=股份市值/负债账面价值总额；X5=销售收入/资产总额。 一般地，Z值越低，企业越有可能发生破产。若Z2.675，表明企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若Z1.81，则企业存在很大的破产危险;1.81Z2.675为灰色地带或模凌两可区间，进入这个区间的企业的财务是极不稳定的。 适用于非上市公司的更通用的模型和适用于上市和非上市的制造、流通、服务类公司（不包括金融业） Z=0.017X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5 式中各符号的定义与上式相同 一般地，Z1.23时，企业属于破产之列；当Z2.90时，企业属于不会破产之列；当1.23Z2.90时，企业属于灰色区域或未知域之列，也就是说，难以简单地得出是否肯定破产的结论。 2、日本开发银行的”利用经营指标进行企业风险评价的新尝试” 20世纪70年代，日本开发银行调查部发表的”利用经营指标进行企业风险评价的新尝试——利用多变量分析的探索”，其分析方法和Altman的思路如出一辙，所不同的只是构成Z的各独立变量的选择有明显的差异。他们选择了东京证券交易所310家上市公司作为分析对象，建立破产模型，将其分成优良企业和