北京城建集团有限责任公司主体与相关债项15年度跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员北京城建集团有限责任公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体北京城建集团有限责任公司北京城建集团有限责任公司（以下简称“北京城建”本次主体信用等级上次主体信用等级AA+ 评级展望 稳定或“公司”）很强的建筑安装项目承揽能力及多元化的业务结构、房地产业务的稳步发展和充足的土地储备、较强的轨道交通设计咨询能力以及下属子公司北京城建投资发展股份有限公司（以下简称“城建股份”）非公开增发成功且拟公开发行公司债券获批对其整体信用实力提供有力支持。中诚信国际同时关注公司房地产业务发展存在不确定性、资本支出压力较大以及债务规模快速增加等因素对其整体信用实力的影响。AA+ 评级展望稳定存续债券列表发行额上次债项 本次债项信用等级 信用等级债券简称期限(亿元)14京城建MTN00114京城建MTN00215京城建C3~2017.32014.7~2017.72015.5~2016.5AA+AA+综上，中诚信国际维持北京城建集团有限责任公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；维持“ 14 京城建MTN001”和“14京城建 MTN002”的债项信用等级为 AA+；维持“15京城建 CP001”的债项信用等级为 A-1。1510AA+AA+A-1A-1优 势? 很强的项目承揽能力，施工业务多元化。2012年~2014年，公司建筑安装业务分别实现新签合同总额 565.27亿元、767.76 亿元和 747.57 亿元；2015 年一季度为145.19亿元，其中房建新签合同占比保持高位；同时，轨道交通业务的有序扩展提供了有力补充，很强的项目承揽能力对其未来经营构成了重要支撑。概况数据北京城建2012 20133总资产（亿元） 630.29 724.32 986.37 1,004.57 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 107.55 123.72 212.37 247.71 ? 房地产开发业务稳步推进，土地储备充足。公司房地产业务发展稳定，2012 年~2014 年分别实现收入 101.16亿元、121.04亿元和 145.93亿元；2015年一季度为 24.86亿元。截至 2015年 3月末，公司权益土地储备面积为260万平方米，充足的土地储备为其房地产业务发展提供了有力保障。? 轨道交通较强的设计咨询能力。公司控股的北京城建设计发展集团股份有限公司（以下简称“城建设计”）是国内第一家从事城市轨道交通设计的勘察设计单位，在轨道交通工程勘察、设计和咨询方面均保持较高的国内市场占有率，具有较强的业务竞争实力。城建设计于2014 年 7 月实现成功上市，EPC 工程承揽实力进一步增强。总负债（亿元） 522.75 600.60 774.00 168.01 194.97 296.73 365.78 415.28 483.39 756.85 总债务（亿元） 284.69 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 116.06 25.17 28.18 28.23 31.58 34.67 37.83 -EBITDA（亿元） 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%)-44.93 -17.12 -58.18 -25.59 19.68 7.70 16.16 7.60 16.13 7.83 11.67 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)-4.31 4.17 4.05 -75.34 53.47 -资产负债率(%)82.94 60.97 5.96 82.92 61.18 6.17 78.47 58.28 7.84 总资本化比率(%)?子公司非公开增发成功，并且拟公开发行公司债券获批。公司控股的城建股份非公开增发成功，募集资金总额 39 亿元；此外，拟公开发行面值总额不超过 58 亿元的公司债券，并已收到中国证券监督管理委员会相关批复，资本市场筹资将会一定程度缓解公司房地产业务投资压力，降低其负债水平。总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)5.00 5.93 5.38 -注：公司财务报表均按照新会计准则编制；2015年一季度财务报表未经审计。关 注分析师项目负责人：潘永曜 yypan@项目组成员：盛京京 jjsheng@? 房地产业务发展存在不确定性。受近年来房地产调控政策的影响，2014年公司房地产开发业务新开工面积、签约面积和签约金额分别为 262 万平方米、71 万平方米和 126 亿元，已形成较大规模，但行业政策的不断调整对其房地产业务发展造成一定不确定性。? 一级土地开发业务发展迅速，资本支出压力较大。截至 2015年 3月末，公司一级土