宝应县城市建设投资发展有限公司16年公司债券信用评级报告.docxVIP

???????????????! 2016年公司债券信用评级报告 ? 担保方提供的全额不可撤销的连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水 平。担保主体江苏省信用再担保有限公司主要业务持续稳定，经营实力较强，为 本期债券提供的全额不可撤销的连带责任保证担保有效提升了本期债券的信用水 平。 关注： ? 地方财政收入水平一般，且对上级补助的依赖程度较高。2012-2014年宝应县综合 财政收入分别为 540,542.00万元、574,745.00万元和 641,355.00万元，上级补助收 入占综合财政收入的比重分别为 42.98%、41.60%、40.94%。 ? 公司资产中存货占比较高，且部分资产已抵押，资产流动性偏弱。截至 2014年底， 公司存货规模为 63.07亿元，占总资产的比例为 80.45%，其中 77.57%的土地已用 于抵押，整体资产流动性受到较大影响。 ? 公司在建、拟建项目规模较大，面临较大的资金压力。截至 2014年底，公司在建、 拟建项目尚需投入资金 38.09亿元，面临较大的资金压力。 ? 公司对外担保金额较大，存在较大的或有负债风险。截至 2014年底，公司及下属 子公司对外提供的担保总额为 220,067.77万元，占同期所有者权益的 45.59%。 主要财务指标： 项目 2014年 783,997.82 478,794.73 82,000.00 38.43% 2.82 2013年 595,425.56 385,559.62 62,000.00 34.62% 3.50 2012年 494,538.68 317,736.27 32,493.31 35.04% 3.15 总资产（万元） 归属于母公司所有者权益（万元） 有息债务（万元） 资产负债率 流动比率 速动比率 0.55 0.67 0.65 营业收入（万元） 政府补助（万元） 利润总额（万元） 综合毛利率 77,773.68 10,366.54 32,413.10 33.85% 5.13% 46,689.97 7,171.58 15,640.64 27.73% 3.60% 70,185.82 3,472.30 19,003.05 26.75% 4.36% 总资产回报率 EBITDA（万元） EBITDA利息保障倍数 35,499.33 2.30 19,691.14 2.30 21,629.11 3.80 经营活动现金流量净额（万元） 99,116.72 38,788.51 84,796.19 资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理 2 一、发行主体概况 公司成立于 2002年 9月，系由宝应县自来水公司和宝应县房地产管理公司共同出资组 建，初始注册资本为 1,000万元。经过多次增资及股权转让，截至 2014年 12月 31日，公 司注册资本和实收资本为 3 亿元，实际控制人为宝应县人民政府，产权及控制关系如下图 所示。 图 1 截至 2015年 10月 31日公司产权及控制关系 宝应县人民政府 宝应县中小企业融资 服务中心 江苏飞跃道路桥梁建 设有限公司 96.67% 3.33% 宝应县城市建设投资发展有限公司 资料来源：公司提供，鹏元整理 公司主要从事宝应县土地开发整理和基础设施建设业务，截至 2014年底，公司合并报 表范围子公司共 2家，如下表所示： 表1 截至 2014年底纳入合并范围的子公司（单位：万元） 子公司全称 注册资本 持股比例 100.00% 74.25% 主营业务 江苏振宜实业发展有限公司 52,000.00 基建、房地开发 融资性担保业务 宝应县民生担保有限责任公司 10,000.00 资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理 截至 2014年 12月 31日，公司资产总额为 78.40亿元，归属于母公司所有者权益为 47.88 亿元，资产负债率为 38.43%；2014年度，公司实现营业收入 7.78亿元，利润总额 3.24亿 元，经营活动现金净流入 9.91亿元。 二、本期债券概况 债券名称：宝应县城市建设投资发展有限公司2016年公司债券； 3 发行总额：不超过人民币16亿元； 债券期限： 7年； 还本付息方式：本期债券每年付息一次，在债券存续期内的第 3、4、5、6、7 年末， 分别按照债券发行总额的 20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金，到期利 息随本金一起支付。 增信方式：本期债券由江苏省信用再担保有限公司提供全额不可撤销连带责任保证担 保。 三、本期债券募集资金用途 本期债券募集资金安排情况如下表所示。 表2 本期债券募集资金拟投资项目及资金安排情况（单位：万元） 项目投资 拟使用本期债券 债券使