广东省丝绸纺织集团有限公司主体信用评级报告(中诚信).docxVIP

穆迪投资者服务公司成员广东省丝绸纺织集团有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点发行主体广东省丝绸纺织集团有限公司AA 评级展望 稳定中诚信国际维持广东省丝绸纺织集团有限公司（以下简称本次主体信用等级“广东丝纺”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定；维持“14粤纺织 CP001”和“14粤纺织 CP002”的债项信用等级为 A-1。上次主体信用等级存续债券列表AA 评级展望 稳定发行额上次债项 本次债项信用等级 信用等级债券简称期限2014年，广东省经济总量和外贸进出口额位居全国首位，公司主业发展拥有良好区位优势；公司连续多年位居全国丝纺行业首位，行业龙头地位稳固；公司核心业务和进出口贸易规模持续增长；公司有息债务规模控制较好，财务费用持续为负；且公司作为大型国企也保持了良好的银企关系，融资渠道畅通。同时中诚信国际也关注外贸形势不确定性、公司整体毛利率水平偏低及业务往来款规模较大等因素对公司经营及信用状况的影响。(亿元)14粤纺织 CP00114粤纺织 CP0021.52014.10.13-2015.10.132014.10.13-2015.10.13A-1A-1A-1A-11.5概况数据广东丝纺2012117.35 18.61 98.74 25.73 364.37 3.12 2013143.57 22.90 120.67 25.87 396.92 4.533152.34 28.01 124.34 22.75 70.33 --总资产（亿元）152.62 27.14 125.47 25.18 428.13 6.00 所有者权益（亿元）总负债（亿元）优 势总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）? 区位优势及行业地位稳固。2014年广东省经济总量已连续26 年位居全国首位，外贸进出口总额连续 30 年居全国首位；丝绸纺织业是广东省政府重点扶持的九大支柱产业之一，公司业务发展拥有良好的外部环境。公司连续多年位居全国丝纺行业首位，依托丰富的轻纺贸易行业经验，公司积累了高质量的下游客户资源，行业地位稳固。? 公司核心业务和进出口贸易规模持续增长。公司积极应对外部不利经营环境，业务规模稳中有增。2014年公司实现进出口贸易收入 64.94亿美元，同比小幅增长。? 债务规模控制较好，财务费用持续为负。公司有息债务规模控制较好，截至 2014年末和 2015年 3月末，公司总债务分别为 25.18亿元和 22.75亿元，较 2013年有所减少；公司财务费用控制能力较好，近年来持续为负。EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)3.81 5.39 6.68 --0.56 1.95 -6.14 2.38 1.14 2.78 -- 2.49 2.58 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)1.05 1.36 1.56 2.78 3.44 4.04 -- 84.14 58.03 6.75 84.05 53.04 4.80 82.21 48.12 3.77 81.62 44.82 -- 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 畅通的融资渠道。公司与金融机构保持良好合作关系，截至 2015年 3月末，公司从各银行获得综合授信总额为 87.62亿元，尚未使用余额 53.60亿元。3.90 6.71 8.12 -- 注：公司2012~2014年及2015年1~3月财务报告均依据新会计准则编制；2015年1~3月财务报表未经审计；中诚信国际将各期末短期融资券余额由其他流动负债调整至交易性金融负债；由于缺少数据，2015年1~3月利息支出相关指标无法计算。关 注分析师? 外贸形势不确定性。 2014 年国内外经济形势尚未明显好转，未来外贸形势仍不容乐观；低迷的外部环境将会对公司的贸易业务产生一定影响。项目负责人：蔡薇 wcai@项目组成员：吴梦兮 mxwu@? 毛利率水平偏低。由于公司贸易业务结构以联营为主，自营为辅，利润空间相对较窄，公司整体毛利率水平偏低。? 经营活动现金流波动。2014年，由于公司当年出口退税返还延迟，以及上游客户对公司的占款和公司对下游客户的占款的差额扩大，公司经营活动净现金流同比大幅下降。? 业务往来款规模较大。2014年末公司流动资产中的应收账款和预付账款以及流动负债中的应付账款和预收账款规模较大，与上下游客户的大规模业务资金往来对公司流动性带来一定影响。电话：(010)真：(010) 664261002015年 07月 27日2广东省丝绸纺织集团有限公司 2015年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托