景德镇市国有资产经营管理有限公司中期票据跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告景德镇市国有资产经营管理有限公司中期票据跟踪评级报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AA上次评级结果：AA债项信用评级展望：稳定评级展望：稳定跟踪期内，景德镇市本级财政实力虽略有下降，焦炭行情低迷，景德镇市国有资产经营管理有限公司（以下简称“公司”）作为景德镇市国有资产经营的主体，继续得到地方政府在财政资金方面的较大支持。跟踪期内公司收入基本保持稳定，资产规模有所上升，补贴收入增长较多。公司盈利能力弱，短期债务规模较大，但考虑到地方政府给予 BT 项目回款、上缴收入返还等的支持及公司在景德镇市国有资产经营领域的垄断地位，公司偿债能力得到较强支撑。跟踪评 上次评级结果 级结果名 称额 度存续期14 景 国 资 5亿元2014/7/24-2019/7/242015/4/24-2020/4/24AAAAAAAAMTN00115 景 国 资 5亿元MTN001跟踪评级时间：2015年 6月 29日财务数据：2012年2013201415年3月50.81361.95118.38110.96161.7924.290.36--项目年年现金类资产(亿元)资产总额(亿元)27.50223.9983.6466.8186.9687.451.8746.33287.9492.8698.30132.04112.121.9448.54344.61114.48105.73152.20113.014.95公司 EBITDA 和经营活动现金流入量对“14景国资 MTN001”和“15景国资 MTN001”保障能力较强。所有者权益(亿元)短期债务(亿元)全部债务(亿元)基于以上，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）维持公司主体长期信用等级为 AA，评级展望为稳定；并维持“14 景国资MTN001”和“15景国资 MTN001” AA的信用等级。营业收入(亿元)利润总额 (亿元)EBITDA(亿元)9.0811.53-7.6514.151.1314.1922.0616.201.79经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)9.98-3.9313.10--11.351.34净资产收益率(%)资产负债率(%)62.6650.97111.759.5867.7558.71105.4811.453.2666.7857.07104.7810.723.6567.2957.75110.00--优势全部债务资本化比率(%)流动比率(%)1. 公司是景德镇市政府授权的国有资产管理的主体，跟踪期内得到地方政府在项目回购及资金拨付方面的大力支持。2. 公司 EBITDA、经营活动现金流入量对“14景国资 MTN001”和“15 景国资 MTN001”覆盖程度较好。全部债务/EBITDA(倍)EBITDA利息倍数(倍)经营现金流动负债比(%)3.11--9.34-5.1912.63--注：1. 信托融资款计入“其他应付款”科目，本报告将其调整至长短期债务；融资租赁款计入“长期应付款”科目，本报告将其调至长期债务；2.2015年一季度财务数据未经审计。关注分析师1. 焦炭行情低迷给公司带来一定经营压力，公司盈利能力弱。侯煜明 王宇勍lianhe@电话：010真：010-856792282. 跟踪期内，公司短期债务规模持续增大，存在较大的短期支付压力。地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//景德镇市国有资产经营管理有限公司1跟踪评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与景德镇市国有资产经营管理有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与景德镇市国有资产经营管理有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因景德镇市国有资产经营管理有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由景德镇市国有资产经营管理有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、本跟踪评级结果自发布之日起 12个月内有效；根据后续评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。景德镇市国有资产经营管理有限公司2跟踪评级报告一、跟踪评级原因号；法定代表人：吴林。三、宏观经济和政策环境1．宏观经济根据有关要求，按照联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）关于景德镇市国有资产经营管理有限公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安