2016年第一期诸暨市经济开发总公司小微企业增信集合债券信用评级报告.docVIP

  穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况 图 1：中国 GDP及增长 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 16 14 12 10 8 诸暨市经济开发总公司由浙江省诸暨经济开 发区管委会于 1992 年出资设立，注册资本为人民 币 1,000万元。后经多次增资，截至 2014年末发行 人注册资本为 1亿元。 6 4 发行人主营业务为诸暨经开区区域内的土地 开发、基础设施和安置房建设等，发行人为开发区 唯一的投融资建设主体。截至 2014 年末，发行人 纳入合并报表范围一级子公司为 2家。 2 0 GDP总量 增速 资料来源：国家统计局 截至 2014 年末，发行人总资产 111.66 亿元， 负债总额 54.87 亿元，所有者权益（含少数股东权 益）56.80 亿元；2014 年，发行人实现营业总收入 6.23亿元，实现净利润 1.78亿元，经营活动净现金 流-4.07亿元。 从需求角度来看，需求结构呈现投资增长趋 缓，消费及出口相对稳定的特点，最终消费需求对 经济增长的贡献较上年同期有所上升。受房地产调 整、制造业需求疲弱等影响，房地产投资、制造业 投资增速下降带动整体投资增速基本逐月递减；而 网络购物、电子商务等新兴消费业态带动消费平稳 增长；随着美国等主要贸易伙伴经济有所改善，出 口有所恢复，而受国内需求不足影响，进口贸易状 况低于预期，进出口贸易顺差增速有所改善。从产 业来看，受到需求放缓、价格下跌和产能过剩等因 素的影响，工业生产总体呈回落态势。从先行指标 来看，下半年以来 PMI指数虽然运行在 50%荣枯线 以上，但基本连续回落，工业仍将面临较大下行压 力。服务业持续保持高于第二产业的速度发展，产 业结构持续优化；通胀水平稳中趋降，各领域价格 持续分化。消费者价格指数涨幅明显回落，生产领 域价格持续低迷。 本期债券概况 本期债券发行金额为 8亿元，本期债券为 4年 期固定利率债券，第 3年末附发行人调整票面利率 选择权及投资者回售选择权。 募集资金用途 本期债券募集资金总额 8亿元，将全部委托中 信银行，以委托贷款形式投放于中信银行推荐并经 发行人确认的，位于诸暨市政府管辖区域内或者经 诸暨市政府同意的其他区域的小微企业。 宏观经济和政策环境 2014年，受世界经济复苏疲弱、我国增长周期 调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重等多重 因素影响，中国经济增长步伐较去年同期有所放 缓，3 月份以来，随着加快高铁等基础设施建设、 大力支持棚户区改造、进一步扩大小微企业减税力 度以及定向降准等一系列微刺激政策的实施，宏观 经济由一季度的明显下滑逐步趋于稳定。2014年全 年 GDP增长 7.4%，增速较上年低 0.3个百分点。 货币政策方面，2014年央行坚持稳中求进的总 基调，实施稳健的货币政策，创新调控思路和方式， 在坚持区间调控的基础上，实施定向调控，出台了 系列“微刺激”政策以及不对称降息，尤其是在流 动性紧张的年末，实施了 SLO、不完全 MLF 续作 并对存款口径进行调整，有效应对多种因素引起的 资金波动。2014年，全社会融资总额 16.46万亿元， 其中，新增人民币贷款、企业债融资以及非金融企 业境内股票融资占比年内不断提升，继续加大金融 体系服务实体经济力度。预计 2015 年货币政策稳 中趋松，调控工具将以总量工具为主，综合考虑中 国目前的通胀水平以及经济增长情况，年内预计将 有 1-2次降息，若干次降准以及 SLF、SLO等。此 3 2016年第一期诸暨市经济开发总公司小微企业增信集合债券信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 外，资本市场将延续反弹，而随着利率市场化进程 行业及区域经济环境 推进，人民币汇率双向波动机制将进一步健全。 诸暨市区域经济 财政政策方面，受经济增长趋缓、结构性减税、 诸暨市为隶属于浙江省绍兴市的县级市，区域 房地产调整等因素综合影响，2014年我国财政收入 增长有所减慢，增速由年初的 13%迅速回落至一季 度的 9.3%，二季度以来稳定至 8.3%左右。与此同 时，财政支出保持刚性增长，11月中央财政支出增 长 10.1%，虽然增速有所放慢，但持续高于财政收 入增长，财政收支压力不减。2015年，预计采取积 极的财政政策，加大稳增长力度，财政赤字略有扩 大，财政支出结构更加侧重铁路、保障房建设、农 村基础设施、生态环境保护和节能减排等民生和重 点领域，进一步发挥政府投资的引领作用。 2015年，房地产市场调整、财政金融风险、地 方政府债务累积以及产能过剩等对宏观经济、金融 稳定带来了一定的压力。中诚信国际认为，在“低 增长、低通胀”背景下