中国有色矿业集团有限公司2015年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 中国有色矿业集团有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告 基本观点 发行主体 中国有色矿业集团有限公司 主体信用等级 评级展望 AAA 中诚信国际评定中国有色矿业集团有限公司(以下 简称“中国有色”或“公司”)拟发行的 2015 年度第二 期短期融资券的债项信用等级为 A-1。 稳定 债项信用等级 注册额度 A-1 优 势 60亿元 本期规模 30亿元 ? 丰富的资源储备。截至 2015年 6月底，公司境内外共 保有有色金属资源量约 2,108万吨（其中铜 1,015万吨、 钴 24万吨、镍 62万吨、铅 173万吨、锌 641万吨、 钨 42万吨、锡 5万吨、钼 11万吨、二氧化钛 135万 吨）；贵金属共 6,405吨（其中金 380吨、银 6,025吨）； 铁矿石约 3,436 万吨，公司资源储备丰富，是我国拥 有海外有色金属资源最多的企业之一。 发行期限 366天 偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利息 用于偿还银行借款 发行目的 概况数据 中国有色 2012 1027.77 173.74 782.40 524.98 263.72 245.37 1523.45 38.28 2013 1,126.41 185.63 872.26 617.36 307.56 254.15 1,900.09 33.26 2014 1,201.34 235.09 910.25 682.43 388.11 291.09 1,876.55 34.70 2015.6 1,253.43 243.64 936.64 699.21 391.47 316.79 802.76 -- ? 多品种业务和完整的产业链。公司产品包括铜、镍、 锌、铅、金等有色金属，业务涉及有色金属资源勘探、 开发、冶炼、深加工、工程建设及相关贸易，多品种 业务和完整的产业链有利于公司发挥整体协同效应， 平抑行业周期波动的风险。 总资产（亿元） 货币资金（亿元） 总负债 (亿元) 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益（亿元） 营业总收入(亿元) EBIT（亿元） ? 融资渠道畅通。目前公司控股 6 家上市公司，股权融 资渠道畅通。此外，截至 2015年 6月底，公司共获得 综合授信额度 1,731.35 亿元，其中未使用授信余额 1,181.87 亿元，公司融资渠道畅通，整体财务弹性较 好。 EBITDA(亿元) 60.36 58.97 68.56 -- 经营活动净现金流（亿 元） 4.38 -8.43 27.70 6.93 关 注 营业毛利率(%) 5.05 3.96 4.39 76.13 0.23 2.63 3.98 3.10 3.09 77.44 0.19 2.02 4.52 3.65 2.98 75.77 0.18 2.12 4.62 ? 盈利能力受有色金属价格波动影响较大，2014年公司计 提了较大金额的资产减值损失，对利润形成一定负面影 响。2014 年公司实现利润总额 4.61 亿元，同比下降 36.00%，其中经营性业务利润为 6.40亿元，同比增长 40.25%，但由于计提坏账损失、存货跌价损失以及固 定资产减值损失等共计 7.47亿元，对利润形成一定影 响。2015年上半年，公司利润总额为-0.40亿元。目前， 有色金属行业依旧维持低迷态势，公司盈利能力持续 承压。 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- -- 74.73 -- EBITDA/短期债务(X) EBITDA利息倍数(X) -- 注：所有财务报表均按新会计准则编制；2012年期末数据由 2013年期初数据 代替；公司 2015年上半年财务报表未经审计；未取得公司 2015年 1~6月利息 支出数据。 分析师 ? 海外项目面临一定风险。公司的海外资源开发项目多 处于经济较落后的国家，易受区域性政治与经济因素 的影响。此外，公司海外资源开发的大部分项目采取 美元结算，面临一定的汇率风险。 项目负责人：刘翌晨 ychliu@ 项目组成员：王 鹏 pwang@ 电话：(010传真：(010? 存在一定的资本支出压力。近几年公司资产负债率和总 资本化比率均保持较高水平，截至 2015年 6月底分别为 74.73%和 68.82%。根据规划，公司在建项目仍有一定的 资本支出规模，预计未来 1~2年内还将保持较高的负债 水平，面临一定的资金压力。 2015年 10月 1