1、利润大幅回落，影响高炉复产计划-浙商期货.pptVIP

2、焦企炼焦利润高位回落，大型焦企产能利用率平稳回升 上周，焦煤价格涨幅大于焦炭价格，带有化产品装置的焦企炼焦利润下降至13%左右； 大型焦化厂产能利用率平稳回升，中小型焦企小幅回落，或受制于原料及资金。 3、焦企焦炭库存小幅回升，港口库存小幅下降 上周，主要受大型焦企开工回升带动，整体焦企焦炭库存小幅回升；港口焦炭库存小幅下降。关注运输新规造成的运力限制对焦炭物流的影响。 4、钢厂炼焦煤库存大幅下降，供应依然不宽松 上周，国内样本钢厂炼焦煤库存大幅下降，大中型钢厂炼焦煤库存可用天数维持12天，供应处于偏紧状态。当前煤炭市场供应紧张，部分钢厂主焦煤库存告急。 近期公路新规落地部分地区汽车运输短时间受阻，加之国庆期间部分煤矿生产恐将停产放假，预计近期钢厂焦煤库存很难得到缓解。 5、焦企炼焦煤库存维持低位，港口库存低位下降 上周，国内独立焦化厂炼焦煤库存可用天数低位微幅回升，港口炼焦煤库存维持低位。独立焦企焦煤库存变化不大，从焦企补给焦煤库存情况来看，现阶段焦煤供应紧张，焦企补库吃力。 四、基差与价差 1、螺纹基差与价差 2、铁矿石基差与价差 3、焦炭焦煤基差与价差 1、螺纹基差与价差 上周期价反弹修复贴水， rb10贴水从10%修复至4%。 跨月价差接近平水，影响因素众多，暂无明显机会。 2、铁矿石基差与价差 从钢铁行业去产能的实施情况看，实际对产量的影响远不及预期，导致市场将去产能的预期不断向远期推移，更利空远月铁矿石。买1抛5持有。 3、焦炭焦煤基差与价差 本周焦炭期价反弹使贴水得到修复，与我们的判断相符合；现货强势，终端预期走弱，买1抛5继续持有。 焦煤1-5月价差逻辑与焦炭基本相同，短期内买1抛5继续持有。 9月27日周例会建议 1、终端需求预期走弱，钢价与钢厂利润同步下降。 2、利润大降导致钢厂高炉开工率高位下降，炉料需求边际走弱。 3、矿石远期供给增加，维持弱势。 4、焦企开工平稳回升，焦炭库存小幅回升，供应紧张改善；焦煤受去产能影响，短期依然紧缺，偏强运行。 操作建议： 螺纹钢：观望或反弹抛空。 铁矿石：反弹抛空。I01参考420附近，i05参考400附近 焦炭：多单逢高离场。J1-5持有。 焦煤：多单滚动持有。JM1-5持有。 动力煤：Zc01低位多单继续持有。 浙商工业品研究：0571浙商研究 1、品种持仓量排名居前 2、业内较全的数据库 3、全面合理的客户结构 4、研究与实战相结合 工业品周研讨会 一、钢材 1、利润大幅回落，影响高炉复产计划； 2、产量暂维持高位； 3、库存低位回升至接近历年同期水平。 1、利润大幅回落，影响高炉复产计划 上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率80.39%降0.41%，预期值80.94%，产能利用率86.69%降0.47%。下周高炉开工率预期值80.66%，实际情况仍有较大不确定性。 上周钢厂生产不及预期，高炉开工率不升反降，主要与利润的下跌与近期物流成本的大幅增长有关，部分高炉滞后复产，部分临时检修。目前较多生产螺纹为主的钢厂已在盈亏线附近。 2、产量暂维持高位 9月上旬估算全国钢厂粗钢日均产量230.58万吨，环比增加9.4万吨；重点钢厂日均粗钢产量175.89万吨，环比大幅下降7.81万吨；与9月上旬，江浙及周边地区复产相吻合，中旬将继续维持高位。 3、库存低位小幅回升 9月上旬重点钢厂钢材库存增加135.74万吨，较上周大幅增加10.94%，与粗钢产量大幅增加相吻合；可能是由于需求预期走弱，贸易商放缓补库。 钢材社会库存连续九周回升后，上周出现下降，下降12.66万吨至968.9万吨。绝对库存水平已接近历年同期接近，失去对钢价的支撑力度；或因终端需求迟迟未见启动，贸易商放缓补库；分品种看，螺纹降幅最大。 4、分品种社会库存 螺纹库存上周下降8.8万吨，其他成材小降。 二、铁矿石 1、疏港量明显下降，港口库存下降； 2、未来几周到货量或有减少； 3、钢厂矿石库存维持平稳 1、疏港量明显下降，港口库存下降 上周，45港口铁矿石日均疏港量252.8万吨，减少17.8万吨，主要受钢厂利润下滑导致高炉开工回落影响。 进口矿港口库存10272万吨，大幅下降192万吨，在疏港量明显下降情况下，预示到货量下降的程度更为明显。 2、未来几周到货量或有减少 按照外矿发运推算，本周到货量继续减少，但疏港量下降的格局下，未来港口矿石库存或有回升。 3、钢厂矿石库存维持平稳 焦煤焦炭 1、钢厂焦炭库存可用天数维持低位 大中型钢厂焦炭库存可用天数维持7.5天的低位。利润下滑使钢厂有打压炉料价格的意愿，但库存低位下，底气不足。