09-05_案例分析一五粮液的股利政策[20p].pptVIP

案例分析：五粮液的股利政策 周小春 rachelzhou@ 五粮液公司背景介绍 1997 年5 月8 日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。五粮液酒厂将其从事五粮液系列酒生产的经营性资产:磨粉制曲车间、部分酿酒车间、勾兑车间、包装车间、机动车间,以及其全资子公司供销公司的全部资产作为发起人资产投入五粮液。五粮液酒厂投入的净资产评估后为36 250.63 万元,按1∶0.6621 的折股比例折为发起人股24 000 万股, 并向社会公开募集8 000万元人民币普通股。 1998 年3 月27 日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定价发行方式向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股普通股股票7 200 万股(另向本公司职工配售800 万股)。1998 年4 月21 日在四川省工商行政管理局注册登记宜宾五粮液股份有限公司,注册资本32 000 万元。其中国家股股本24 000 万元,占总股本的75% ,社会公众股8 000 万元(含800万元职工股),占总股本的25% 。1998 年4 月27 日,社会公众股7 200 万股开始在深交所上市交易,半年后,800 万股公司职工也开始在深交所上市交易,公司代码000858。 截止2008 年12 月31 日,五粮液进行了8次股利分配,具体股利分配情况如下： 分红派息年度 实施方案派息比例（每10股） 预案送股比例 （每10股） 预案转增股本比例（每10股） 2008 -- -- -- 2007 -- -- -- 2006 0.6 4 -- 2005 1 -- -- 2004 -- -- -- 2003 2 8 2 2002 -- -- 2 2001 0.25 1 2 2001中期 1 4 3 2000 -- -- -- 1999中期 -- -- 5 1998 12.5 -- -- 五粮液的股利政策 股利支付形式： 现金股利，指以现金支付的股利 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利，我国实务中通常也称其为“红股”。 财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债券、公司股票等，作为股利发放给股东。 负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式支付股利。 五粮液的股利支付方式：现金股利和股票股利 五粮液的股利政策 常用股利政策 剩余股利政策 固定股利支付率政策 固定股利或稳定增长政策 低正常股利加额外股利政策 五粮液的股利政策 年度 每股收益 每股现金股利 股利分配率 1998 1.729 1.250 0.723 1999 1.352 0.000 0.000 2000 1.600 0.000 0.000 2001 0.939 0.025 0.089 2002 0.548 0.000 0.118 2003 0.519 0.200 0.000 2004 0.306 0.000 0.000 2005 0.295 0.100 0.339 2006 0.435 0.060 0.230 2007 0.388 0.000 0.110 2008 0.477 0.000 —— 五粮液的股利政策 从上表和上图中可知，五粮液公司的股利支付除了刚上市一 年之外，一直采用的较低现金股利，比较符合剩余股利政策。 贵州茅台的股利政策 分红派息年度 派息币种 实施方案派息比例（每10股） 预案送股比例（每10股） 预案转增股本比例（每10股） 2007 人民币 8.36 -- -- 2006 人民币 7 -- -- 2005 人民币 3 -- 10 2004 人民币 5 -- 2 2003 人民币 3 -- 3 2002 人民币 2 1 -- 2001 人民币 6 -- 1 贵州茅台的股利政策 年度 每股收益 每股现金股利 股利分配率 2001 1.369463 0.6 0.270179 2002 1.427585 0.2 0.650947 2003 2.012408 0.3 0.090349 2004 2.172084 0.5 0.230194 2005 2.477479 0.3 0.121091 2006 1.668053 0.7 0.773882 2007 3.142671 0.836 0.22274 贵州茅台的股利政策 从上表和上图可以知道，贵州茅台公司除了2001年度和2006 年度支付股利比例较高之外，该公司所采取的股利政策基本符合 低股利加额外股利政策。 五粮液的股利政策 股利宣告对股东财富的影响