财务管理2答题.pptVIP

因为资本规模、结构和利率会影响到利息，所以其影响因素有EBIT、规模、结构、利率四项，其中后三项与财务杠杆系数呈正比 三、联合杠杆利益与分析 （一）联合杠杆原理 因为存在F，当Q↑，EBIT↑↑；又因为存在I，EBIT↑，EPS↑↑ 若同时存在F和I，Q↑→EBIT↑↑→EPS↑↑↑→综合杠杆利益 Q↓→EBIT↓↓→EPS↓↓↓→综合杠杆风险 （二）联合杠杆系数的测算 要发挥杠杆效应，就要保证销售增长，要适度负债且投资收益率高于负债成本率。 （三）影响财务杠杆效应的其他因素 第三节 资本结构理论 一、早期资本结构理论 （一）净收益观点 （二）净营业收益观点 （三）传统观点 二、MM资本结构理论 三、新的资本结构理论 （一）代理成本理论 （二）信号传递理论 （三）啄序理论 不存在目标资本结构 从资本成本率考虑筹资顺序：留存收益→债权筹资→股权筹资 第四节 资本结构决策 一、资本结构的意义 短期资本成本较低，偿债风险较大 账面价值按历史价值反映 二、资本结构决算的定性分析 （一）企业财务目标的影响分析 （二）投资者动机的影响分析 债权投资者希望按期收回本息，不希望企业增加过多的后续债权资本。 股权投资者希望保值增值，增加一定的后续债权资本，可以获得杠杆利益。 三、资本结构决策的定量分析 （一）资本成本比较法 1、初始筹资的资本结构决策：计算 并择优 （2）综合成本率比较法：求追加筹资后的总资本 并择优。 追加筹资后的股权资本同股同权 （二）每股利润分析法（筹资无差别点法，EBIT—EPS分析法） 通过EBET的平衡点来判断 先求出不同筹资方式EPS相等时的EBIT。 筹资范围小于EBIT应股权筹资，筹资范围大于EBIT应债权筹资。 （三）公司价值比较法 1、公司的资本成本率测算 普通股成本率： 平均资本成本率： 2、公司价值的测算： （1）按未来净收益（EAT）的折现值计算。 （2）按股票的现行市场价确认 （3）按长期负债和股票的折现值确认 3、最佳资本结构的确定 应以公司价值最大化为标准。 综合练习题 一、1.某公司拟追加筹资200万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示见下表。 筹资 方式 追加筹资方案A 追加筹资方案B 追加筹资方案C 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 长期 借款 25 7 75 8 50 7.50 公司 债券 75 9 25 8 50 8.25 优先股 75 12 25 12 50 12.00 普通股 25 14 75 14 50 14.00 合计 200 — 200 — 200 — 2.该公司原有资本结构见上题计算、选择的结果。 要求：a.测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的边际资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。 b.确定该公司追加筹资后的资本结构，并测算其综合资本成本。 二、 A公司2015年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，假定公司所得税税率40%。该公司2016年预定将资本总额增 至1200万元，需追加资本200万元。现有两个追加筹资方案可供选择： （1）发行债券，年利率12%。（2）增发普通股，8万股。预计2016年息税前利润为200万元。 要求：a.测算2016年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。 b.测算两个追加筹资方案下2016年普通股每股税后利润，并以此作出评价。 一、现金流量 投资项目因资金循环而可能或应该发生的现金流入量和现金流出量的统称。 （一）现金流量的构成 1、现金流入量 包括营业收入、固定资产的变现收入、回收的流动资金。后两者又称为终结点回收额Rn 2、现金流出量 建设投资：含建设期内的固定资产、无形资产、开办费投资 流动资金投资：付现的经营成本=总成本-非付现成本 非付现成本包括：折旧D、无形资产与开办费摊销M、利随本清借 款预提利息C 各项税款（不含增值税，多指所得税） 第二节 投资现金流量分析 第七章 投资决策原理 （二）现金流量假设 1、财务可行性假设 2、建设期投入全部建设资金假设 3、折旧年限与经营期一致假设 4、时点性指标假设（收入、成本、利润为期末一次实现，固定资产投资发生于建设期各期期初，流动资金投资发生于建设期期末）。 5、确定性假设（与CF相关的价格、产销量、成本