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第八章 项目投资管理 第一节 项目投资管理概述 第二节 项目投资评价的基本方法 第三节 项目投资评价方法的应用 第五节 项目投资的风险分析 第一节 项目投资管理概述 一、项目投资的涵义 （一）项目的涵义及特征 是指在特定条件下，具有特定目标的一次性工作任务。 （二）项目的基本特征 1、一次性 2、独特性 3、目标的确定性 4、成果的不可挽回性 （二）项目投资概念及分类 1.概念：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为 2：分类： 新建项目投资、更新改造项目 其中新建项目包括固定资产项目投资和完整的项目投资。 固定资产投资：括为取得固定资产而发生的资本资产投入，而不涉及营运资产的投入。 完整的项目投资：不仅包括资本资产投入，还包括形成企业生产能力必需的运营资产的投入。比如新上一条生产线，除了发生购建生产线所需资本投入外，还必须要垫付新增生产能力所必需的配套营运资金，甚至包括项目投资所需要的其他资金投入。 二、项目投资管理的基本内容 （一）可行性论证 1.技术可行性。 2.组织体制可行性。 3.经济可行性。 4.社会可行性。 （二）财务技术论证 1.成本与收益对比：从成本和收益的对比分析中，研究项目在财务上是否符合经济效益原则，只有收益大于投入的项目，在财务上才可能是可行的； 2.风险评估：任何项目投资都是面向未来的，都或多或少地存在风险。在对投资项目进行财务可行性评估时，还要对投资项目的风险进行评估，并将这一评估结果融入到项目的成本效益分析中，只有这样才有助于实现企业价值最大化的财务管理目标。 三、项目投资财务可行性评估的基本程序 （一）提出备选项目投资方案； （二）估算出各方案投资有效期内各年的现金流量； （三）估计预期现金流量的风险； （四）确定资本成本的一般水平或必要报酬率； （五）计算备选方案的评估指标； （六）将评估指标与可接受标准进行比较，进行方案取舍。 第二节　投资项目评估的基本方法 一、投资项目的现金流量 现金流量是指一个项目引起企业现金流入和现金流出增加的数量。 “现金”是广义的现金概念，包括各种货币资金、非货币性资源的变现价值。 应注意将项目投资中所使用的现金流量概念与财务会计中编制现金流量表时所使用的现金流量概念相区别。 （一）现金流量的构成 1、按投资阶段划分，项目预期的现金流量包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。 （1）初始现金流量 初始现金流量是指在项目投资建设期内发生的现金流量，包括： 1）用于固定资产的投资。 2）用于营运资产的投资。 3）其他投资。 （2）营业现金流量 营业现金流量是指项目建成投产后，在其使用周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出。 投资项目的年营业现金净流量可用以下公式来计算： 年营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税　 付现成本＝营业成本－折旧 上式可进一步推导为： 年营业现金净流量=营业收入－（营业成本－折旧）－所得税 　=（营业收入－营业成本）×（１－所得税税率）+ 折旧 =利润总额×（1－所得税税率）+ 折旧 ＝净利润＋折旧　 上述公式进一步推导得： 年营业现金净流量=净利润 + 折旧 =（营业收入－营业成本）×（1－所得税税率）+ 折旧 =（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税利率）+ 折旧 = 营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率） －折旧×（1－所得税税率）+ 折旧 = 营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）+ 折旧 × 所得税税率　　 （3）终结现金流量 终结现金流量是指投资项目在清理报废或变卖时所发生的现金流入和流出增加的数量，通常包括： 1）固定资产残值的变价收入； 2）收回垫支的营运资金； 3）其他与项目清理有关的资金收回。 2、按现金流量的流向划分，项目预期的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。 （1）现金流入量 （2）现金流出量 （3）现金净流量 （二）现金流量的估算 应注意以下几个方面： 1、考虑现金流量与投资项目之间的相关性 例如，某房地产开发公司多年前曾计划利用公司已有的一块空地进行某个项目的开发，向有关部门支付项目前期费用10万元，后来由于某种原因，项目被推迟进行，直至最后取消，十年后的今天，新任经理重新提及这块空地的开发利用，拟兴建商品房。在进行兴建商品房投资项目评估时，就不应当把十年前已发生的项目前期费用10万元考虑在内。因为该笔开支与本次项目评估不具相关性，也