第十二章企业决策中的风险分析.ppt

第1节 风险概念和风险衡量 第2节 经济学关于风险的理论 第3节 降低风险的途径 第4节 在决策中如何考虑风险 第5节 不确定条件下的企业决策 第6节 信息的搜集成本和价值 第1节  风险概念和风险衡量 有关风险的概念 策略——可供选择的行动方案 自然状态——会影响策略成功程度的 环境条件 结果——某种策略和某种自然状态相结合会产生的得或失 收益矩阵—— 表格列出策略和自然状态的每一结合所带来的结果 概率分布——列表说明策略的每种结果及其发生概率 风险——决策结果的变动性 风险的识别 风险的衡量 衡量风险的三个统计量 1. 期望值：2. 标准差（衡量绝对风险）：  3. 变差系数（衡量相对风险）： 风险的衡量 2、标准差 [例12—1] 假定有两个投资方案甲、乙都可用来生产某种出口产品。方案甲在经济繁荣时期（概率为0.2）年效益为600元，正常时期（概率为0.6）年效益为500元，衰退时期（概率为0.2）年效益为400元。方案乙在各种时期的效益则分别为1 000元、500元和0元。试比较这两个方案风险的大小。 解：先计算两个方案的期望值（期望效益），计算结果见表13—3 [例12—2] A方案的期望现金流量效益为100万元，标准差为 1 000元；B方案的期望现金效益为20万元，标准 差为500元。问哪个方案风险大? 解：A方案的变差系数： vA=1 000/1 000 000=0.001 B方案的变差系数： vB =500/200 000=0.0025 vB ＞ vA ，所以B方案风险比A方案大。 第2节 经济学关于风险的理论 对风险的三种态度 1. 风险寻求者 2. 风险厌恶者 3. 风险中立者 图中，对风险厌恶者来说，5 000元的收入：如无风险，期望效用=10如有风险（假定7500元和2500元收入的概率平均为0.5）， 期望效用=0.5×12+0.5×6=9 910，说明风险会导致期望效用减少 影响人们对风险态度的因素 1. 回报的大小 2. 投资规模的大小。 第3节 降低风险的途径 降低风险的途径 1. 回避风险 有些风险是可以回避的。比如，新产品的开发。回避风险一般有两种方法：一是替代；二是取消。 2. 减少风险 在风险不可避免时，应当尽量减少风险。比如，在开发新产品时，可以通过对产品的市场作周密的调查，使得估计出来的数据尽量符合实际，以减少风险。 3. 承担风险 有时候企业也可以用自我保险的方法把风险接受下来。比如，银行存款准备金。 降低风险的途径 4. 分散风险 是指增加承受风险的单位以减轻总体风险的压力，从而使项目管理者减少风险损失。如工程项目建设过程中建筑公司使用商品混凝土，混装混凝土就可以将风险分散给材料供应商。但采取这种方法的同时，也有可能将利润同时分散。 5. 转移风险（1）套头交易 ；（2）分包；（3）购买保险 第4节 在决策中如何考虑风险 风险和贴现率的关系 假设：k=经过风险调整后的贴现率 r=无风险的贴现率  p=风险补偿率 б=变差系数k=r + p（风险越大，风险补偿率就越大） 在决策中使用经过风险调整的贴现率 无风险条件下： 有风险条件下： [例12—5] 有两个投资方案。方案 A：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为100 000元；方案 B：投资500 000元，在以后10年中每年期望净现金效益量为90 000元。方案 A，风险较大，变差系数为1.2；方案B风险较小，变差系数为0.8。企业根据两个方案变差系数的不同，规定方案A的贴现率为10 %，方案 B的贴现率为6 %。问：（1）如不考虑风险，哪个方案好?（2）如考虑风险，哪个方案好? 解：(1)如不考虑风险，方案A的年净现金效益(100 000元)大于方案B的年净现金效益(90 000元)，所以，方案A较优。 (2)如考虑风险  ∴ 如考虑风险，B方案较优。 决策树方法 1. 决策树技术的含义 是把方案的一系列因素按它们的相互关系用树状结构表示出来，再按一定程序进行优选和决策的技术方法。 2. 决策树技术的优点 （1）便于有次序、有步骤、直观而又周密地考虑问题； （2）便于集体讨论和决策； （3）便于处理复杂问题的决策。 决策树方法 决策树方法 4. 决策树的计算和决策 从右向左依次进行计算，在策略方案节点上计算该方案的期望值，在决策点