第十五章股利分配政策.ppt

资本结构决策 资本结构与杠杆 资本结构决策 资本结构理论：基本原理 融资决策 股权融资 债务融资 混合融资 股利分配政策 股利分配概述 股利政策理论 股利政策决策 股票股利、股票回购与股票分割 股利政策的类型 股利支付形式 剩余股利政策 固定股利政策或稳定增长股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 定义 公司的净利润应首先满足公司盈利性投资项目对权益资本的需要，如果还有剩余，再用于发放股利。 步骤 确定目标资本结构； 确定目标资本结构下投资所需要的权益资本数额； 最大限度的使用留存收益来满足投资所需要的权益资本数额； 投资所需权益资本已经满足后若有剩余利润，再将其作为股利发放给股东。 优点 保持理想的资本结构，使公司的加权平均资本成本最低，公司价值最大。 缺点 是一种消极的、被动的股利政策，会使股东未来可获得的收益具有很大的随意性及不确定性，不利于投资者合理安排收入和支出，也不利于公司树立良好的形象。 定义 固定股利政策：公司将每年发放的股利固定在某一水平上并在较长时期内保持不变。 优点 稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，稳定股票价格； 稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出； 由于股票市场会受到股东的心理状态和其他要求，维持稳定的股利政策可能会对企业更为有利。 缺点 股利的支付与公司收益相脱节； 不能保持降低的资本成本。 定义 公司确定一个股利占收益的比率，即股利支付率，长前此比率发放股利的政策。 优点 股利支付与公司收益紧密地联系在一起。 缺点 股利随收益频繁变动，传递给股票市场一个公司不稳定的信息，不利于稳定股票价格，树立良好的公司形象。 定义 一般情况下，公司每年只支付金额较低的正常股利，在公司盈余较多、资金较为充裕的年份，除正常股利外，再加额外股利，但额外股利并不固定。 优点 较大灵活性； 低正常股利虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。 缺点 由于公司收益的波动使得额外股利不断变化，容易给投资者公司收益不稳定的感觉； 当公司在较长时间持续发放额外股利后，投资者可能将其误认为“正常股利”，一旦取消，会向投资者传递公司财务状况额外的不利信号，进而导致股价下跌。 现金股利 股票股利 财产股利 负债股利 定义 公司将利润转为股本，同时增发股票，按股东持股比例予以派送，即公司以增发的股票作为股利支付形式。 这种方式对股东而言实际上是一种再投资。 发放股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，只涉及股东权益内部结构的调整，其总额不发生变化。 发放股票股利后，如果公司收益总额不变，股份数的增加将使每股收益和每股市价下降。 但是由于股东所持股份比例不变的情况下，持股数量增加，从而持股的总市值仍保持不变。 公司角度 无须分配现金，有利于公司长期发展； 在收益和现金股利不便时可降低每股市价，吸引投资者； 增强投资者信息，稳定股票价格。 股东角度 纳税上的好处； 分享公司未来收益的增长。