杜邦分析法推企动业综合实力的提升.docVIP

完善杜邦分析法,推动?企业综合实力提升 摘? 要：在市场经济条件?下，企业实力是企业财?务状况与经营业绩的综?合体现，财务分析是评?价企业过去经营业绩和?衡量现在的财务状况、?预测未来发展趋势的重?要手段。通过财务分析?，可以帮助管理者发现?企业的优势和劣势，也?可以使管理者及时发现?企业经营特定环节中的?问题并及时采取补救措?施，并根据措施实施前?后相关指标的变化，判?断补救措施是否有效。?综合财务分析的重要工?具之一，就是杜邦分析?法。本文在肯定传统杜?邦分析法的同时，指出?其不足，并提出改进意?见。 关键词：财务?分析；杜邦分析法；经?营战略；财务政策；负?债经营 企业实力是?企业财务状况与经营业?绩的综合体现，前者反?映企业资金的筹集和使?用，后者反映企业经营?成果的形成过程。杜邦?分析法是由美国杜邦公?司，在20世纪20年?代首创，经过多次改进?，逐渐把各种财务比率?结合成一个财务分析体?系。其最大的特点是把?一系列的财务指标有机?地结合在一起，利用各?个指标之间的关系，揭?示出指标之间的内在联?系，找到影响某一个指?标发生变动的相关因素?，为公司经营者控制该?项指标朝着良性方向发?生变动提供可靠的依据?，进而推动企业综合实?力提升。杜邦分析法中?的核心指标——股东权?益收益率，是反映股东?财富增值水平最为敏感?的内部财务指标，是反?映财务管理目标实现与?否的重要标志，该指标?的有效管理，有利于委?托代理关系协调。 ?一、传统杜邦分析体系? （一）传统杜邦分?析体系的核心比率 ?传统杜邦分析体系中权?益收益率作为核心指标?的原因是：第一，根据?股东财富最大化的理财?目标要求，在财务分析?中，应该重点关注所有?者投入资本获取报酬的?情况，所以应该从股东?的角度来考察收益率。?第二，权益净利率是一?个相对比率，具有可比?性和综合性。 通过?如下处理，权益净利率?可以分解成3个财务指?标相乘（为了计算推导?方便，有关数据我们都?取期末值）。即： ?权益报酬率=■×■×?■ (1) 调整分?母的位置得到： 权?益报酬率＝■×■×■? (2) ＝销售净?利率×总资产周转率×?权益乘数(3) 可?见，为了提高股东权益?净利率，管理者有3个?可以使用的杠杆。无论?提高其中的哪一个比率?，权益净利率都会提升?。这3个指标是财务分?析中盈利能力、营运能?力和长期偿债能力分析?中的重要财务指标，其?中，“销售净利率”是?利润表的概括，可以概?括全部经营成果，反映?了获利能力；“权益乘?数”是资产负债表的概?括，表明资产、负债和?股东权益的比例关系，?可以反映最基本的财务?状况，反映了偿债能力?；“总资产周转率”把?利润表和资产负债表联?系起来，使权益净利率?可以综合整个企业的经?营活动和财务活动的业?绩，反映了资产营运能?力。 （二）传统财?务分析体系的基本框架? 根据上述公式的分?解，传统财务分析体系?的基本框架如图1所示?。 从图1看，杜邦?分析法是一个多层次的?财务比率分解体系。通?过分解，可以找出影响?权益净利率的具体因素?。如要提高销售净利率?，需要增加收入，降低?成本费用（最左边线条?脉络）；如要提高总资?产周转率，可以增加收?入，减少占用的平均资?产（中间线条脉络）；?提高权益乘数，需要增?加资产，增加负债（最?右边的线条脉络）。这?类指标的分析，重点在?于找出问题，找出差距?，提高财务状况、提高?偿债能力和营运能力。? 分解是把权益净利?率分解为销售利润率、?总资产周转率和权益乘?数。分解出来的销售利?润率和总资产周转率，?可以反映企业的经营战?略，“高盈利、低周转?”还是“低盈利、高周?转”,一些企业销售净?利率较高，而资产周转?率较低；另一些企业与?之相反，资产周转率较?高而销售净利率较低。?两者经常呈反方向变化?。第一，为了提高销售?利润率，就是要增加产?品的附加值，往往需要?增加投资，引起周转率?的下降。第二，为了加?快周转,就要降低价格?，引起销售净利率下降?。第三，通常销售净利?率较高的制造业，其周?转率都较低；周转率很?高的零售商业，销售利?润率很低。第四，仅从?销售净利率的高低并不?能看出业绩好坏，把它?与资产周转率联系起来?，可以考察企业经营战?略。真正重要的，是两?者共同作用而得到的资?产利润率。资产利润率?可以反映管理者运用受?托资产赚取盈利的业绩?，是最重要的盈利能力?。 分解出来的财务?杠杆可以反映企业的财?务政策。第一，在资产?利润率不变的情况下，?提高财务杠杆可以提高?权益净利率，但同时也?会增加财务风险。第二?，一般说来，资产利润?率较高的企业，财务杠?杆较低，反之亦然。资?产利润率与财务杠杆呈?现负相关。第三，这种?现象也不是偶然的。为?了提高流动性，只能降?低盈利性。 综上所?述，影响