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热钱与中国经济发展 黎友焕 广东省社会科学院产业经济研究所副所长 课程前言 主持人：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂，金融危机正深度改变着全球资金的配置方向和规律，巨量资金以快进快出的游资角色，出现在新兴市场国家的门口，而这其中，不乏热钱隐匿的身影，如今种种迹象表明曾在2008年年终，如过江之鲫涌入中国的热钱，在经过金融危机的短暂停歇之后，又再度袭来势不可挡。 为什么，有如此多的热钱流入中国，它背后潜藏的是怎样的危机，现在的热钱，是通过哪一些渠道进入的中国市场，我们如何提防因热钱所引发的金融动荡，有关这些问题，今天我们非常荣幸地邀请到了，资深热钱研究专家，广东省社会科学院产业经济研究所副所长，黎友焕先生大家欢迎。 欢迎黎先生做客《世纪大讲堂》，第一次吧。 黎友焕：第一次，谢谢您。 主持人：好，我们先看一下大屏幕，一个介绍黎先生的短片。 主持人：您什么时候，开始关注这个中国的热钱现象，中国什么时候出现了热钱现象。 黎友焕：现在按照我们研究的结果来看，实际上2003年开始，我们就发现了热钱进来，呈现一个加速度的起始。 主持人：哦，从2003年开始的。 黎友焕：2003年开始的。 主持人：5、6年左右了大概有。 黎友焕：对，然后2007年、2008年以及最近，热钱波动相当大，进进出出的波动相当大，量也是很大，所以应该说是2007年以前，我们中国各界很少谈热钱问题，2007年以后，这个各界就对热钱给予极大的关注。 主持人：那么最近发生的这个迪拜的这个债务危机，就是现在大家已经松了一口气了，就是迪拜债务危机的话呢，看来不会引发又一拨的全球金融海啸了，但是的话呢，国际游资已经从迪拜退出了，这个应该是一个事实对吧？ 黎友焕：是。 主持人：那么这批游资它不会变成冷钱放到那个地方，它还是要寻找别的地方进进出出，那么中国会不会成为从迪拜退出的国际游资的一个目标。 黎友焕：我们现在是这么看的，迪拜事件发生第三天，我们了解到，香港市场的一波热钱撤回欧美，我们国内的热钱，也从地下钱庄渠道，也出现很明显的，撤出去的现象，那么我们认为这是暂时的。 主持人：暂时的。 黎友焕：因为，国际热钱现在超过10万亿美金在国际市场上游荡，那么我们国家是一个，这个率先可能反弹的一个国家，经济发展预期好，货币预期和汇率稳定，很难说，我们会成为下一拨，国际热钱的投资目的地，再加上迪拜事件发生之后，游荡在中东的那一部分热钱，基本上现在撤出中东了。 主持人：撤出中东了。 黎友焕：他们也在寻求新兴市场国家，因为我们现在很多新兴市场国家，包括我们中国香港，这个印度、俄罗斯，这些都，它们的一个共同特征就是以这个发展中国家为主，然后这个经济正处于起飞阶段。 主持人：需要钱。 黎友焕：对，它这个货币升值，汇率稳定，它是热钱投资的首选地，目标地。 主持人：那么，有预期就是2010年人民币升值，那么一个国家货币升值，往往也会成为热钱的选择的目标，那么它们这些国际游资会不会来抢搭这个人民币升值的这一趟车呢？ 黎友焕：这个人民币升值，肯定是吸引热钱的一个关键性的因素，你看2007年全年，由于我们人民币升值，使得香港居民，把原来存在香港的储蓄、资金，也转移存到内地了，仅仅是2007年一年，存在香港的储蓄所得，跟大陆存在香港的储蓄所得，相差14%，那么这个很显然，这个汇率和币值的升值肯定是一个吸引力。 主持人：一个吸引力。 黎友焕：吸引热钱进来的一个关键性的因素。 主持人：那么2009年的这一番热钱，大规模涌入和2007年的那一次大规模的涌入有什么不同吗？ 黎友焕：我们研究发现有明显的区别，2007年的话，我们把那部分热钱分为有储蓄资金、有投资资金、有投机资金，2007年那一股热钱，大概的话这个投机资金占的比例很少，还是大部分以境外的储蓄资金，华人储蓄资金和投资资金为主，那么这一轮的热钱，可能是投机性的资金会增加。 主持人：那就危害性更大。 黎友焕：危害性更大。 主持人：好，那么下边我们以热烈的掌声欢迎黎友焕先生给我们演讲，他演讲的题目就是《热钱与中国经济发展》大家欢迎。 “热钱”涌入，冲击中国金融市场，并带来新一轮投资投机狂潮，这些海外游资为何紧盯中国市场?它将如何作用于中国的股市楼市？中国经济又会面临何种挑战？ 一、热钱涌入中国背后潜藏的危机 （一）热钱的定义 黎友焕：各位朋友下午好，我今天给大家汇报的题目是《热钱与中国经济发展》。 首先什么是热钱，根据我们对国内外文献分析，对于热钱定义的争论，已经有180多年的历史，但至今还没有达成一致的意见。 我个人认为，所谓的热钱就是那些依据收益额流动的短期性投机资金，是国际金融市场上，对各种经济金融信息，极为敏感，以高收益为目的，而同时又承担高风险的，高流动性的短期投资资金，境外热钱呢，顾名思义就是来