第三财务管理的价值观念.pptVIP

第一节 货币的时间价值 也可变i为r ÷ m,变n为m × n若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少?P=50000×(P/F,8%/4,10×4)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645 (元) 资金时间价值的计算练习 14.某系列现金流量如下表所示,贴现率为9%,求这一系列现金流量的现值. 年 现金流量 年 现金流量 1 1000 6 2000 2 1000 7 2000 3 1000 8 2000 4 1000 9 2000 5 2000 10 3000 资金时间价值的计算练习 14.答案 P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,9%,10) =10016(元) 第二节 风险分析 风险是指在一定条件下和一定时期内 可能发生的各种结果的变动程度。 （一）风险报酬: 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。 （二）单项资产的风险报酬 1 . 确定概率分布 结论： 标准离差越小，说明离散程度越小， 风险也越小。因此A项目比B项目风险小。 4.计算标准离差率 (standard deviation coefficient) 未来收益率的概率和未来收益率估算困难,可用历史数据近似的估算. 未来收益率可用算术平均法,标准差可用下式: 练习 假定甲、乙两项资产的历史收益率的有关资料如下: 甲乙两项资产的历史收益率 要求: 1.估算两项资产的预期收益率 2.估算两项资产的标准差 3.估算两项资产的标准离差率 第三节 利息率 第三节 利息率 按利率与市场资金的供求关系分： 固定利率、浮动利率 按利率与时间长短关系分： 年利率、月利率、日利率 二、利率的决定因素 利率=纯利率+通货膨胀率+风险附加率 如果你突然收到一张事先不知道的1255亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这件事却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。该问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在田纳西镇的一个银行存入6亿美元的存款。存款协议要求银行按1%的周利率复利付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院做出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。 思考题： 1.说明1255亿美元如何计算出来的？ 2.本案例对你有何启示？ 式中用的数据为历史数据 5.计算风险报酬率 投资总报酬率为 K=RF+RR=RF + b q K代表总报酬率,RF代表无风险报酬率. RR=b q RR代表风险报酬率,b代表风险价值系数 是经验数值,通常由投资者根据以往的同类项目或主观经验确定,也可用高低点法确定. 三、风险衡量 对风险厌恶,回避,取b值大,容忍程度高,取值小. 上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则 西京自来水公司投资报酬率： K=RF+b·q =10%+5%×63.25%=13.16% 东方制造公司投资报酬率 K=RF+b·q=10%+8%×158.1%=22.65% -10% 15% 2005 0% 10% 2004 30% 20% 2006 10% 5% 2003 15% -10% 2002 乙资产的收益率 甲资产的收益率 年 解答: 1.甲资产预期收益率=8% 乙资产预期收益率=9% 2.甲资产的标准差=11.51% 乙资产的标准差=15.17% 3.甲资产的标准率=11.51%÷8%=1.44 乙资产的标准离差率=15.17%÷9%=1.69 (利息率（利率），是资金使用权的交易价格 利息率分类： 按利率间变动关系分：基准利率、套算利率 按利率形成的机制分：市场利率、法定利率 按债权人取得的报酬情况分：名义利率、实际利率 一、利息率的分类 R=r + IP 预计通货膨胀率 实际利率 名义利率