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2014 年第 1 期 (总第 222 期) 学习与探索 Study Exploration No. 1,2014 Serial. No.222 中国如何应对全球量化宽松风潮 李平，李华 (哈尔滨工业大学人文与社会科学学院，哈尔滨 15∞01) 摘 要:量化宽松货币政策正在侵蚀和破坏国际金融秩序，同时也增加了爆发全沫范围内货币战争的可 能性。美、欧等发达国家与新兴市场经济体也开始不断加强对于本国汇率的干预，贸易保护主义重新抬头的 风险日益加剧。这种以邻为盔、竞争性的汇率贬值，只能引起他国报复性的滥用贸易保护手段，继而引发新一 轮的贸易战争，阻碍全球经济复苏步伐。面对这样一种恶劣的国际经济环境，中国不应加入这场新货币战、贸 易战中来，以致国际经济形势进一步恶化，加深货币战争的危害。但是，中国要对发达经济体量化宽松政策转 向所引发的资本流动变化保持高度警觉，也应建立系统金融风险预警防范体系。 关键词:量化宽松货币政策;贸易保护主义;金融市场;金融风险 中图分类号:阳32.0 文献标志码 ;A 文章编号; 1∞2 -462X(2014)01 -0110-04 一、各国竞相采取量化宽松货币政策，新货 币战争愈演愈烈 2013 年以来，由日本、美国牵头推行的量化 宽松货币政策使得各货币大国竞相跟风，不断向 全球金融市场注入流动性资本。日本是量化宽松 货币政策的始作俑者，日本中央银行于 20∞年初 实行了量化宽松货币政策以应付不断恶化的通货 紧缩威胁。 2013 年初，日本中央银行和安倍政府 又联合发表声明，声称 2014 年将实施每月定期 购入资产的‘无限期货币宽松措施，通货膨胀 的控制目标将被提高，即由原来的 1% 提升至 2% ，此种做法势必会引发日元贬值。国际社会对 竞相实施量化宽松政策会导致全球货币战争爆发 表示了极大的担忧，如 2013 年召开的 G20 峰会 发表了坚决抵制竞争性货币贬值，反对各种形 式的保护主义的联合公报。可是，但0 峰会对日 本政府对汇率市场的干预做法却给予了宽容，没 有任何批评，拉加德作为国际货币基金组织的总 裁，对 I j./l:实施的量化宽松货币政策还明确表示 了支持。此种情况的出现进一步助长了日元的贬 值势头，据统计，自 2012 年 9 月以来，日元已累计 贬值约 30% 。 收稿日期 ;2013 -11 -16 作者简介:李平 (1963一) ，男，教授，经济学博士，从 事国际贸易理论研究。 ? 110 ? 2013 年 5 月 22 日，美国联邦储备委员会主 席伯南克在国会联合经济委员会作证时表示，将 维持当前每月购买 850 亿美元资产的量化宽松政 策不变。同一天，日本中央银行结束了为期两天 的货币政策会议，重申维持超宽松货币政策不变。 美国和日本的做法似乎大有要将宽松货币政策进 行到底的决心，实际上，继 4 月初日本中央银行出 台新的大规模宽松货币措施后，5 月的第 1 周欧 洲中央银行和印度中央银行相继降息，第 2 周澳 大利亚、波兰、韩国、斯里兰卡和越南等国中央银 行也加入降息阵营，全球中央银行再次联抉为宽 松货币政策推波助澜。国际上关于竞争最低 点的说法可以说是对各国竞相采取量化宽松货 币政策结果的一个形象描述，这意味着一旦货币 战争爆发，各国货币会竞相贬值。从现实情况来 看，量化宽松货币政策的实施并未改变美、欧、日 等发达国家低增长的现实，失业率仍居高不下。 而资本外流、流动性泛滥不仅会加剧全球范围内 的系统性金融风险，也会引发全球通货膨胀。 总之，目前的情况是世界主要经济体的量化 宽松货币政策不断升级，全球的流动性资本急剧 泛滥。若以国际通行的 M2 指标来度量，据统计 2∞8→2012 年全球货币供应量余额已超过 366 亿元人民币，美国、欧盟、日本、英国和中国的中央 银行成为全球五大印钞机，各国竞相以增加流动 性为导向的新货币战争有愈演愈烈之势。 二、量化宽松货币政策实施的全球经济效应 分析 1.正面效应。在短期内，量化宽松政策的实 施对相关国家及全球经济的发展有一定的积极效 果，这不仅显示出各国经济体日趋全球化，一国经 济的相关政策会对其他国家产生蝴蝶效应，也 预示着未来其波及的范用将会更加广泛、政策措 施更加多样化、实施效果愈发难以预测，最终的结 果就是对全球经济、金融的发展产生重大的影响。 第一，在某种程度上量化宽松货币政策的实 施能够促使实体经济得以恢复和发展。 2008 年 和 2009 年是美同金融危机最为严重的时期，经济 只有一 0.3% 和- 3. 1% 的增长，而 2010 年和 2011 年分别增长了 2.4%和1. 8% 0 2013 年七半 年 IMF 公布的一系列数据显示，美国的新屋销售 年率已经接近 5 年来的高位，标普/凯斯席勒房