信用评级报告跟踪评级报告.pdfVIP

[此处键入本期债券名称全称] 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 主体信用等级： AA 级 本期债项信用等级： AAA 级 评级时间： 2016年 9月 27日 2016 年新疆五家渠城市建设投资经营有限公司 公司债券 跟踪评级报告 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号：【新世纪跟踪[2016]100978】 主要财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 2016 年 上半年度 金额单位：人民币亿元 发行人合并数据及指标： 总资产 69.69 83.76 103.58 124.30 总负债 19.61 24.62 36.89 60.94 刚性债务 14.74 16.86 25.46 45.00 所有者权益 50.08 59.14 66.69 63.37 营业收入 6.72 6.90 10.51 3.66 净利润 1.46 1.68 2.00 0.54 经营性现金净流入量 -7.85 -2.74 -1.47 -0.28 EBITDA 1.94 2.87 3.61 － 资产负债率[%] 28.13 29.40 35.61 49.02 长短期债务比[%] 202.10 115.34 126.41 182.31 权益资本与刚性债务 比率[%] 339.67 350.82 261.93 140.80 流动比率[%] 783.01 495.71 433.11 445.01 现金比率[%] 44.04 24.99 54.11 146.30 利息保障倍数[倍] 2.89 3.36 2.42 － EBITDA/利息支出[倍] 3.39 5.08 3.58 － EBITDA/刚性债务[倍] 0.18 0.18 0.17 － 第六师： GDP 184.60 204.85 230.09 － GDP/行政面积 [亿元/平方公里] 0.02 0.02 0.02 － 一般预算收入 11.89 12.12 13.27 － 担保方数据(中债信用增进公司) : 总资产 86.22 118.46 160.86 147.19 所有者权益 70.26 72.43 74.84 74.69 增信余额(亿元) 898.58 941.15 973.03 － 风险准备金充足率（%） 0.69 1.19 1.80 － 注：财务指标根据五家渠城投经审计的 2013-2015 年度及 2016 年上半年度未经审计财务数据整理、计算；第六师经济与财 政数据由五家渠城投提供；担保方数据根据中债信用增进公 司经审计 2013-2015 年财务数据整理、计算 跟踪评级观点 跟踪期内，五家渠城投整体运营情况平稳， 政府补贴保持较大规模使得其盈利仍处于相对 较好水平。随着基础设施和保障房项目的推进， 公司债务规模进一步增长，但公司资产负债率仍 控制在较低水平。目前，公司在建项目较多，外 部资金需求较大，未来债务杠杆可能进一步上 升。 ? 跟踪期内，五家渠经济保持较快增长，为五家 渠城投的运营提供了较好的外部环境。但五家 渠公共财力长期依靠于转移支付和税收返还， 自身财政收入较弱。 ? 跟踪期内，虽然五家渠城投负债规模增长较 快，但得益于政府持续注入资产，公司资产负 债率仍处于较合理水平。 ? 本期债券担保方六师国资在地方政府国资体 系中的地位较重要，虽然 BT 项目回购款支付 存在一定滞后性，但仍能对本期债券偿付提供 一定的保障作用。 ? 五家渠城投资产中土地资产占比较高，土地资 产价值及变现能力受区域房地产市场状况的 影响较大。 ? 跟踪期内，随着项目推进，五家渠城投经营活 动现金呈持续净流出状态。后续公司仍面临较 大规模的项目投资支出，未来将面临一定的融 资压力。 五家渠城投应收账款和存货规模较大，且逐年 增长，土地开发款回笼和项目回购进度对公司 资产流动性影响较大。 存续期间 7 年期债券 15 亿元人民币，2016 年 3 月 24 日－2023 年 3 月 15 日 主体信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪： AA 级 稳定 AAA 级 2016 年 9 月 首次评级 AA 级 稳定 AAA 级 2015 年 11 月 2016 年新疆五家渠城市建设投资经营有限公司公司债券跟踪评级报