现代牧业（集团）有限公司.PDFVIP

[此处键入本期债券名称全称] 信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 债项信用等级： A-1 级 评级时间： 2012 年 11 月 5 日 现代牧业（集团）有限公司 2013年度第一期短期融资券 信用 报告 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项 目 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年 前三季度 金额单位：人民币亿元 发行人母公司数据： 货币资金 1.99 1.39 4.32 3.72 短期刚性债务 0.20 4.48 3.31 12.97 所有者权益 18.68 18.89 33.40 37.08 现金类资产/短期刚性债务 [倍] 9.97 0.31 1.31 0.29 发行人合并数据及指标： 流动资产 5.77 6.12 9.82 10.74 货币资金 2.10 1.61 4.59 4.39 流动负债 2.93 10.95 9.68 23.03 短期刚性债务 0.36 4.99 3.76 13.67 所有者权益 20.09 20.92 37.29 47.44 营业收入 5.15 7.97 14.22 14.41 净利润 0.57 1.88 2.20 3.21 经营性现金净流入量 0.12 2.38 4.51 5.00 EBITDA 1.44 3.55 4.45 － 资产负债率[%] 38.40 55.76 45.27 47.76 流动比率[%] 196.92 55.91 101.39 46.66 现金比率[%] 71.72 14.75 47.41 19.06 利息保障倍数[倍] 2.18 2.93 2.79 － 经营性现金净流入与流动 负债比率[%] 4.10 34.32 43.76 － 非筹资性现金净流入与流 动负债比率[%] -402.05 -145.87 -123.29 － EBITDA/利息支出[倍] 3.94 4.32 4.48 － EBITDA/短期刚性债务 [倍] 4.01 1.33 1.02 － 注：根据现代牧业经审计的 2009～2011年及未经审计的 2012 年前三季度财务数据整理、计算。 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新 世纪公司”或“本评级机构”）对现代牧业（集团） 有限公司（简称“现代牧业”、“该公司”或“公司”） 发行的期限为 365天的 7亿元 2013年度第一期短 期融资券进行了评级，反映了现代牧业在业务运 营、现金获取能力及融资渠道等方面所具有的优 势，同时也反映了公司在疫情、环保、产品质量 安全、饲料价格波动、规模扩张及流动性等方面 所面临的压力与风险。 主要优势： 现金获取能力较强。现代牧业主业的现金获取 能力强，公司目前较大的经营性现金净流量和 货币资金存量能够为即期债务的偿付提供可 靠的保障。 经营状况良好。现代牧业近年来经营状况良 好，销售收入和利润总体呈快速增长态势，为 其履行偿债义务提供了有效支撑。 间接融资渠道畅通。现代牧业负债经营程度合 理，且公司间接融资渠道畅通，后续具有一定 的债务融资空间。 主要风险： 疫情发生的潜在风险较大。疫情的发生和传播 的潜在风险会对现代牧业的养殖和销售带来 不利影响。 环保治理压力不断增大。民众对环保的关注及 环保标准的提高都将给现代牧业带来较大的 环保压力。 产品质量安全日益受重视。作为原料奶生产及 供应商，产品质量安全对现代牧业的信用品质 构成重大影响。 价格波动风险。国内原料奶价格及饲料价格的 波动，以及现代牧业生产性生物资产公允价值 的变动会对公司盈利能力的稳定性产生不利 影响。 编号：【新世纪债评(2012)010468】 评级对象： 现代牧业（集团）有限公司 2013 年度第一期短期融资券（简称“本期短券”） 信用等级： A-1 评级时间： 2012 年 11 月 5 日 发行规模： 7 亿元 发行目的： 补充流动资金，归还银行借款 存续期限： 365 天 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排： 无 概述 分析师 朱侃 Tel：(021)929 E-mail：zk@ 李丁来 Tel：(021)859 E-mail：ldl@ 上海市汉口路 398号华盛大厦 14F Te