家族二代涉入如何提升企业价值——基于中国上市家族企业的经验研究.pdfVIP

家族二代涉入如何提升企业价值 一一基于中国上市家族企业的经验研究 梁强刘嘉琦周莉徐二明* 品寺 n~每 2013 年第 12 期 摘要:现有文献从不同理论视角解释了家族企业内部治理、家族成员的所有权和管理权配 直以及家族成员特征等对企业价值的影响，忽视了处于传承阶段的家族二代涉入问题及其对企 业的作用。本文从所有权和管理权涉入两个方面分析家族二代涉入对家族企业价值的影响机 制，通过对 616 家上市家族企业的实证研究结果发现:家族二代所有权涉入程度凸显了家族财 富的传承意愿，对资本市场的价值反映具有积极意义。同时，管理权涉入的调节作用表明，家族 二代的管理权配直是对家族所有权继任行为形成的一致性承诺，使二代家族所有权涉入和 管理权涉入形成较好的效率配直形式，强化了家族企业持续经营的长期战略导向。本文的研究 结论对于家族传承方面的研究提供了理论参考和未来研究方向，对于家族企业管理也具有一定 的现实意义。 关键词:所有权涉入管理权涉入 家族二代企业价值 JEL 分类号: G38 , MI3 , N75 中图分类号: F271 文献标识码:A 文章编号: 1000 -6249(2013)12 -051 -12 一、引言 经过改革开放 30 多年的发展，中国民营经济已经发展成为重要的经济实体，而其中绝大多数的民营 企业成长为以家族为单位进行控股和管理的企业组织，逐渐形成典型的现代家族企业。近年来，已经成 功走过第一代创业历史的中国家族企业开始步入二代家族成员进入企业参与控制和管理的前期继任时 期。根据《福布斯》中文网在 2011 年底的调查结果显示，虽然很多家族企业的第二代成员还没有完全接 管企业，但样本中有 33.5% 的企业是第一、二代同时参与管理，这表明不少企业已经进入家族传承的跨代 经营时期①。那么，这些进入跨代创业阶段的家族企业，二代成员的涉入会如何影响家族企业的成长，权 力应该如何进行配置才能够有效发挥家族二代成员的企业家能力，从而在传承过程中持续创造家族企业 的价值，这是个极具现实意义的研究。 就目前的研究而言，主要从以下几个理论角度对家族成员的涉人问题进行了分析:一方面，基于代理 理论视角，分别从所有者和管理者两种角色来分析家族成员在所有权、控制权和管理权方面的涉入产生 的家族成员-外部聘任管理者以及家族成员之间的委托代理问题(Vi11alonga and Amit , 2∞6) 。另 一方面，根据资源基础观，从家族成员涉入与企业的资源整合利用的视角出发，分析家族性作为一种稀缺 * 梁强.汕头大学商学院、中山大学中国家族企业研究中心， E-mail: qliang@ ，通讯地址:广东省汕头市大学 ~243 号，邮编 :515063 ;刘嘉琦，在IJ 头大学商学院，E-mail: lljqliu2@ ;周莉，汕头大学商学院 .E-mail: 091zhoul @ stu. edu. cn; 徐二明，中国人民大学商学院、汕头大学商学院， E-Mail: Emxu@。本文受到广东省自然科学基 金项目( S201204仪泊7387; S201204∞07465 )、国家自然科学基金项目 )、汕头大学科研启动经费 ( STF12∞4) 和中山大学985 工程三期项目中国家族企业研究创新基地的资助，作者感谢匿名审稿人的宝贵意见，文 责自负。 ① 家族企业新力量 (By Samantha Mu) .http://www.forbeschina. co卧Ireview/20111 l/1∞13167. shtml。 -51- 家族二代涉入如何提升企业价值一一基于中国上市家族企业的经验研究 资源对于家族企业成长的价值含义( Habbershon ,2006; Sciascia and Mazzola , 2008 )。还有一方面的研究， 则是立足于社会学的亲缘关系视角，基于管家理论、差序格局和社会学习理论，从家族内部成员涉人企业 的家族权威和能力的视角出发，分析家族成员在企业中的所有权和管理权配置问题(贺小刚等，2011; 连 燕玲等，2011 ;贺小刚等，2010; Zahra , 2003) 。 虽然目前不少研究已经对家族成员的涉人问题进行了较为深人的分析，从不同理论视角解释家族企 业内部治理机制、家族成员的权力配置机理以及组合特征对企业价值的影响，这些成果有助于从一个家 族整体的视角研究家族涉人所引发的企业治理效率和家业传承问题(杨学儒等，2013 )。然而，无论是家 族内部成员的委托代理关系还是根据亲缘关系区分家族成员的集体行动特征，现有文献都没有凸显家族 财富的创造和传承背景下家族二代成员涉人对企业价值的影响。 基于此，本文从家族财富的持续创造和传承的现实出发，从家族企业二代成员的