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PAGE  PAGE 9 警惕高利贷搅了中国梦 　　金融交易过热，会增大虚拟交易市场的货币需求，大大拉升市场整体的利率水平。高利贷或高利率，正在抽掉中国经济增长的釜底之薪 　　中国经济在减速，且滑坡的速率令人担忧。专家学者、国内外研究机构对其原因的分析众说纷纭。到底是什么原因让30年来朝气蓬勃、蒸蒸日上的中国经济开始滑坡了呢？ 　　“资产荒”与“资本纠结” 　　美国麦肯锡公司最新的一份研究报告表明，中国金融行业的利润占比是全球最高，占整体利润的比例超过80%，而美国仅约20%。这意味着，中国金融业的利润是美国的4倍。中国金融界的就业人数不过558万，却赚得了7.7亿人辛辛苦苦创造出来利润的80%。 　　2015年中国其他服务业增长9.2%，房地产增长仅3.8%，而金融业却增长了15.9%。2016年1月-7月，存款性公司对其他金融部门债权平均月度增速为2.95%，而对非金融部门债权平均月度增速仅为1%，中国的脱实就虚还在以近2倍的速率加速。 　　即便按照2015年统计局的数据，金融业收入占GDP比重8.5%，这意味着只占就业人数0.7%的金融业，其人均收益要比其他行业高约12倍。如此高的金融成本，意味着实体经济企业除了为金融业交租之外所剩无几，谁还愿意向实体经济投资？ 　　中国的银行贷款利息约为6%、债券收益率在3%-4%，而高风险金融产品则承诺提供11%-14%的收益率。于是根据国家优惠政策，包括一些中小企业从银行获得的优惠利息贷款中的一部分，也会通过民间金融机构流到高利贷市场去赚取利差。 　　所谓“资产荒”是指没有人投资，更准确地说“资产荒”似乎应当是“投资荒”。而“投资荒”的本质是“资本纠结”，就是说并非所有投资都无人问津，而是与实体经济投资相比，其他投机方式会显得更具魅力和诱惑力。 　　例如，温州模式在这几年转变为区域集群投机（温州中小企业集群），转变为“温州炒房团”后，大量民资开始外流，温州同时也成为民间高利贷盛行之地。此后，温州的经济增长速度开始落后于浙江省内其他地区。 　　“温州衰落”的背后，是几乎所有发达国家都可能遇到的“资本纠结”：实体经济投资预期渺茫，投资者不知所措、进退两难。其直接表现之一，就是M1与M2之间不断扩大的剪刀差，它反映出短期存款在不断增加，也就是人们手中开始大量滞留现金。太钢集团2016年活期存款资金比往年高了约10亿元，其他一些煤炭集团的存款规模上升到几十亿元。 　　2016年7月中国的M1与M2的“剪刀差”已经扩大到15.2个百分点，而且M1与M2增速背离的现象还将持续。更令人担忧的是，非金融企业及机关团体贷款则十分罕见地负增长26亿元。 　　从全国固定资产投资滑坡的结构看，制造业中以铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业降幅最大，同比下降12.8%。此外，有色金属加工业、化学原料和化学制品制造业降幅都在5%左右。企业新增贷款负值，是2005年7月以来的第二次。 　　回归制造业和实体经济，是2008年金融风暴后各国的主流“国策”。美国的“再工业化”、德国的“工业4.0”、日本的“第四次工业革命”和中国的“中国制造2025”莫衷一是。这是因为美国和日本等发达国家已经意识到，只靠金融套利虽然短期可能获利，但长期会失去国家的根基。 　　1730年以来人类所谓“工业革命”的本质，就是机器生产自动化的不断升级。用尽洪荒之力都未必打得赢人家的今天，有关部门却要求企业：“中国制造2025”不能一哄而上。 　　“忙得焦头烂额收入还不够给员工发工资，一句话：早上岸、早解脱。”东莞某灯饰厂唐老板的这些话，也许具有一定的代表性，他在两年前将工厂关闭后在广州买了4套房。 　　实体经济投资利润率接近零 　　很明显，中国企业和个人都在“持币观望”，既不敢在投资利润率已经降为零甚至负数的情况下贸然投资，也不情愿资产在负利息的环境下存入银行。 　　中国实体经济投资的利润率已经降到什么程度了呢？ 　　从图中可以看出，扣除物价因素后的中国投资毛利率已经从2004年的最高点18.89%，下降到2015年的0.17%。也就是说，在2004年投资5.3年就可能收回；而到了2015年，实体经济的投资需要58.8年才能收回。 　　投资利润率如此之低，还有谁愿意铤而走险？ 　　中国政府并没有坐视投资下滑，2.2万亿元的PPP项目投资为冷却中的市场带来希望，但民间投资萎靡怎么办？在这一现状背后，确实有预期投资利润率下降（投资边际效益下降），劳动力成本推高，原材料、运输等其他成本的推起等因素带来的负面影响，但几乎所有将从中等收入“毕业”的国家，都会遇到这些问题，为什么偏偏中国在短短几年投资利润率突然从约18%一下降到零甚至负数呢？ 　　净投资（总投资-折旧）的增长，最终决定GD