小肥羊的短暂资本市场之旅.PDFVIP

商 业 模 式 公 司 治 理 从“小肥羊”的短暂资本市场之旅 看民企上市与创始人退出 小肥羊 张钢 百盛集团 稀释股权 创始股东 范博宏 张茹 / 文 小肥羊的成长奇迹始于张钢财散人聚的价值观，以管理 层为核心的分散股权，支撑小肥羊迅速成为中国餐饮业的黑马；而股权金 范博宏为香港中文大学 张茹为香港中文大学会 财务学系教授、经济金 计学系博士生。 字塔杠杆作用，则保障了创始人在公司引入风投、上市直至退出过程中的 融研究所所长。 控制权和主动权。上市不到4年便退市“，嫁入豪门”的小肥羊虽然前途未 卜，但张钢等创始股东却携丰厚的回报全身而退。 88? ■ 2013.04 2012 年 2 月 2 日，内地首家在香港上市的中 小肥羊创始人张钢出生在内蒙古包头的一户普 式餐饮连锁企业 —“中华火锅第一股”小肥羊 通人家，小肥羊前任首席财务官王岱宗曾对媒体表 （00968.HK）在港交所除牌，结束了其短短 3 年零 7 个 示，张钢深谙财散人聚之道，舍得以股权招揽人才。 月的资本市场之旅，成为百胜餐饮集团（YUM.NYSE） 张钢的开放胸怀，使得小肥羊褪去了家族企业的色 的附属公司。 彩，多元化股权结构，为他赢得了一支忠诚的团队。 回顾小肥羊的发迹史，其前身是成立于 1999 权益融资一直是小肥羊迅速扩张的支柱。据其 年 8 月的“小肥羊饭店”，于 2001 年 7 月完成连锁店 2008 年年报及招股章程显示，2006 年公司有息负 整合以及股份制改革，变身为“内蒙古小肥羊餐饮连 债为零，2007 和 2008 年的资产负债率分别为 37% 锁有限公司”，又在 2006 年 6 月引入外资风投 3i和 和零。1999 年 8 月第一家小肥羊开业时，注册资本 Prax Capital，并于 2008 年 6 月 12 日登陆港交所主 50 万元，张钢和多年好友陈洪凯各占 60%和 40% 板，上市筹资近 4.6 亿港元；2009 年 3 月 25 日，百胜 股份；而 2008 年小肥羊上市时，张钢的股份已经被 集团接手风投所持 13.92%股权，同时向控股股东 稀释到 12.97%。2006 年引入私募之前，小肥羊经 收购6.07%股权，以近20%的持股量成为小肥羊第 历了三次大规模的股权稀释过程：（1）以原始股价格 二大股东；两年后，即 2011 年 5 月 3 日，小肥羊发布 购买股票或者赠送股份的方式吸引了一批高管，如 公告称，百胜集团将以 6.5 港元 /股的注销价格（溢 小肥羊总裁卢文兵、总经理寇志芳、副总裁李保芳、 价 30%）