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警惕！资本“脱实向虚”，楼市疯狂可能只是前奏？ 2016.9? ? 侠客岛按：今天推荐一篇文章，来自公众号“智谷趋势”（zgtrend），作者“严九元”。文章对当前的中国经济趋势有一些很有见地的观察，包括最近重现抬头的楼市，以及资本从实体转向虚拟等问题。推荐给大家阅读。本文已经授权。文章长，但很值得一读。 ? 当30年后人们回望这一时期的经济图景时，2015年如果留给他们印象最深的是惊心动魄的股灾，那么2016年，眼下正在上演的排山倒海般的“脱实向虚”财富征伐运动必定会让他们倍感惊异。 对于一个健康的经济体来说，应该是“上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，实体经济和虚拟经济各得其所，但现在，大量的资金不流向实体经济，而归于虚拟领域。 “脱实向虚”，是谈论中国经济现状回避不了的字眼。资本因逐利而冒险，因疯狂而失序。决策层显然已意识到了这个问题，手段频出，正面狙击。 值得警惕的是，现在的“脱实向虚”发展到了一个新阶段。钱流入楼市股市被称为典型的“脱实向虚”，但现在，即使流入楼市的钱，也不干房地产的事，而是去炒作资本市场。流向金融领域的钱，不做主业，而是倾向于短期炒作。 “脱实向虚”，2016年这场席卷多个层面的财富征伐运动，会把中国经济带向何方？这场狙击战能否扭转局面？ 1、两个史无前例的数据：“脱实向虚”很严重 在改革开放三十多年的历史中，这样一场“脱实向虚”的财富征伐运动极为罕见。在以前，通过资本运作成为暴发户的大有其人，做生意不如炒楼赚钱早有耳闻，但是，今年接连冒出的几个史无前例的数据，显示出眼下蔚为风潮、愈演愈烈的“脱实向虚”运动有点不一样。 这里仅举两个数据即可说明问题： 1.民间固定资产投资直线下滑 民间固定资产投资的“坠崖式下滑”，是今年中国经济最令人措手不及的一个变动。原本稳稳当当保持在两位数增速的固定资产投资，今年1-7月竟滑落至2.1%，形势之被动，相当少见。 （数据来源：国家统计局） 增速近乎停滞仅是表象，背后涌动的现实是，民间不敢再像以往那样花大把钱用于实业投资了。民企撑起的绝不仅是中国经济的半边天，长此以往，实体经济恐怕有失血之虞。 2.个人房贷大爆发 “企业大笔囤钱居民拼命买房”，这一景况正与“脱实向虚”一拍即合，反映在信贷上，则演变为如此畸形的数据：7月央行新增人民币贷款4636亿元，其中，住户部门新增贷款达4575亿元。 要知道，过去五年每年的新增贷款中，房贷占比均低于40%，企业贷款才是大头。 （数据来源：央行） 只有到了今年7月份，而居民主要用于买房的新增中长期贷款（绝大部分为房贷）居然覆盖了几乎全部新增贷款。在改革开放的经济史上，这恐怕还是头一遭。 （数据来源：央行） 也就是说，企业借钱投资的动力消失殆尽，而居民借贷买房的热情无比高涨。以前出现过企业借贷少的情况，也出现过居民争当房奴的情况，但由房贷来撑起全部新增贷款的情况，极为罕见。 与其说大家买的是房子，不如说赌的是楼价上涨的预期。楼价上涨与心理预期具有自我强化的特异功能，房价的雪球越滚越大，泡沫的表面越撑越薄，而实体产业则在寒冬中日渐萎缩，一冷一热，经济运行的失衡昭然若揭。 2、新财富征伐运动：冲锋者、突击者、后援队、跟随者 如果把2015年的股灾视为一场事故的话，那么，眼下的“脱实向虚”则更像是一场前赴后继、战火熊熊的财富征伐运动。这场运动涉及面极广，从工薪阶层到深藏不露的资本机构，都参与其中，并且在行进锋阵中有不同分工，扮演角色各异。 凡运动必有先行者、鼓动者和急先锋，也有后援军和跟随群体。总体而言，在这场“脱实向虚”的行军大队中，我们发现基本上有四类角色： 1.冲锋者：险资 2.突击者：地产资本 3.后援队：银行、信托机构 4.跟随者：普通民众和中小企业 1.冲锋者：保险资本 冲锋者起到的是领头羊的角色，他们冲在最前面，并且必须有所斩获，才能吸引后来者加入。目前看来，这一角色非险资莫属。 从低调行事到在万科股权之战中曝得大名，宝能系去年年末以来，以一系列的资本运作，试图借助高杠杆实现对国内第一地产企业的鲸吞，让人看到了险资的野心和实力。 宝万之争结局尚未水落石出，但从房地产起家、2012年后玩起资本游戏的宝能对万科发起的挑战，显然是险资“脱实向虚”的代表作。 宝能不是一个人在战斗。最近一年，资本市场最重大的变化之一，就是1.7万亿险资的入市，他们似乎对保险主业不再感兴趣，反而对高风险的资本冒险乐此不疲。 最近一年福德生命人寿举牌浦发银行、阳光人寿入股中青旅游、安邦围猎金融街都堪称经典战例，险资目前持有股权的上市公司股权高达723家。险资频频举牌的背后，是万能险的泛滥、短贷长投的赌博，是实业遭冷落、金融资产价格加倍膨胀的异常。 险资进进出出，在资本股权市场掀起一阵阵风暴，自身市值亦完成一轮脱胎换骨。 之所以说险资是这场“脱实向虚”运动的急