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1. 公司值得关注的优势 我们认为，福田汽车的价值主要体现在如下几个方面的竞争优势。 1.1. 超前的战略能力 这种能力主要体现在管理层能够在恰当的时机做出有利于公司长期发展的战略性选择。福田设有公司总经理直接领导下战略发展部，主要从事宏观经济政策、产业环境特点、竞争对手发展等方面的研究和公司战略制定，这为公司在产业选择、战略发展等大方向上的正确性奠定了基础。 98-99年，在农用车行业向轻卡行业升级的过程中，公司利用“小卡”以及后来的时代轻卡抢先占领了这一产业结构升级和变迁过程带来的市场空间和利润，并迅速超越传统的老牌轻卡企业而成为轻卡行业的龙头，市场份额稳居在30%以上。在汽车行业初步脚跟后，2001年，公司又整合各种资源进入中重卡行业，在随后的“治理公路超载”以及经济强劲增长、运输发展带来的重卡行业的景气性增长中，福田又一次分享了这一盛果，并在行业高速发展中不断壮大了自己，目前市场份额约为9.6%，行业排名第四。今年，公司着力打造的小型MPV-蒙派克在当前MPV市场正向小型化发展，家用需求市场迅速扩大的趋势中，福田似乎又占到了先机。这些都加强了我们对福田汽车未来中长期成长性的确定性预期判断。 1.2. 超前的市场反映和营销能力 公司的营销能力主要反映在产品推广策略上准确恰当，能够最大程度做到适应市场需求，营销策划水平与同类国内商用车企业相比具有优势。另外，福田汽车自身的营销系统除了具有营销服务功能外，还具有研究分析市场，反馈市场信息的功能，这种功能不仅仅是营销人员的一些一线感受和建议，而是具有连续性、系列性的工作规范和报告要求，营销部门要参与到公司前期产品开发、后期推广策略等工作战略决策过程中，而公司的管理模式和决策流程特点决定了公司能够对营销系统反馈的信息给予最快的解决和处理。另外，公司近年着力加强了服务体系和配件网络的建设，这为公司产品市场认可度提供了重要支持。 1.3. 资源整合和控制能力强 公司目前年销售各类汽车40万辆，销售额280亿元、净利润近5亿元，而总资产只有74.43亿元，净资产只有17.35亿元，显然公司在资源整合和控制方面的优势较为突出，主要体现在下述三个方面： 这种资源整合和控制的能力在经营上首先体现在公司的成本费用控制能力较强，福田产品在各个细分市场都是主打性价比优势，因此，公司一直把对各项成本费用的控制放在重要位置，02年即在公司推广丰田的精益生产管理方式。另外，“链合创新”以及前述的资源整合能力都为公司进行成本控制提供了重要支撑。公司通过与其它资源主体联合的方式，通过较少的资本甚至未投入资本的情况下达到了对整个汽车生产链条的影响和控制，包括象具有生产能力的北京福田环保动力股份有限公司、安徽福田安凯车桥公司、泊金斯雷沃动力（天津）公司、北京众力福田车桥公司等对于福田汽车都是不按收益法核算，但事实上都被后者纳入其一体化管理当中。 图1：江铃汽车历年期间费用率与同类公司比较 资料来源：公司公告，信达证券。 资源整合和控制能力较高还体现于公司最大限度地利用了财务杠杆，受公司产品线迅速扩大的影响，资金压力导致公司一直处于76.64%水平的高负债运营状态，但从另一方面看，高负债率显示的是高超的财务运作技巧，难以想象支撑年销售额220亿元的公司运营资金竟为-9亿元。 另外，福田在同类公司中充分利用了自身的品牌价值。06年，公司以“福田”字号作价出资600万元，同时以现金2000万元，合计2600万元参股新疆广驰汽车改装有限责任公司，许可新疆广驰在其公司名称中使用“福田”字号；以“福田”字号作价出资400万元，参股山东鲁峰专用汽车有限责任公司，许可山东鲁峰在其公司名称中使用“福田”字号；以“福田”字号作价出资600万元，参股河北福田重机股份有限公司。这些都将为公司未来盈利增长奠定基础。 1.4. 自主创新能力突出 业内对福田的评价是“一年一个品牌”。99年开发出风景系列面包车，2000年冲浪SUV系列问世，02年，欧曼重卡下线，04年欧V大客车上市，05年，全新奥铃系列产品突破多年沿用的日本技术，06年达到欧洲标准的欧曼ETX、欧马可两款顶级商用车联合上市……，重要的是，截止到目前，福田推出的这九大品牌系列全部具有自主知识产权。 公司自主创新平均投入额达到了销售收入的3.5%-4%，平均年增长率达到了153%，在行业内处于领先地位。如今福田汽车已经建立了由汽车工程研究院、海外研发中心、国内外大专院校和科研院所、国外专业汽车研发机构、二级工厂研究所以及供应链同步研发机构等六个层次组成的自主创新的体系，极大程度地整合了国内外创新资源。其中，今年正式建成使用的节能减排实验室光是设备投资就有2亿元，预计依托该实验室，公司产品的燃油经济性将会有质的提高