金融工程课件1 (创新13).pptVIP

金融工程第六章;对于付息债券，持有人可以定期收到利息，故在债券到期前，已经收回了投资，债券的投资回收期称为久期。;定义6-3-5：债券持有者在t时刻收到的现金流为ct(tn为利息，t=n为本利和)，连续复利收益率为r，则债券价格为：;由于债券期货价格与债券价格受共同因素的影响，同升同降，故对于债券期货价格F及相应的久期DF，同样有：;总结：通过以上讨论可以看出，当市场利率变动时，债券价格、债券期货价格的变动幅度取决于相应的久期。 由上次课讨论可知，套期保值比率与标的资产价格及相应期货价格波动的方差(风险)σS、σF有关，即：;命题6-3-5 ：在已知债券价格P、债券期货价格F及相应的久期DP 、 DF ，则债券的套期保值期货合约份数为：;二者只是相差一个因子，且对债券久期和利率期货久期都有相同的因子，故将(6-10)换成修正的久期亦成立。;和讯网交易所债券每日行情收益列表(2011-4-13);该管理者决定运用12月份的长期国债期货合约对政府债券进行套期保值。 3个月期政府债券的平均久期为6.80年。一份面值为10万美元债券的期货合约的价格为93062.5美元。 选择20年期、久期为9.20年长期国债期货合约用于保值。 试问：需要多少份期货合约可为政府证券保值？ 解，分析：由于基金管理者持有政府债券现货多头，怕债券价格下跌，故需卖出长期国债期货合约保值。 已知：P=1000万，DP=6.8， F= 93062.5，DF=9.2。;根据公式(6-10)，应卖空的期货合约份数为：;企业自身因素对股票的影响导致的风险，如经营不善、违约、破产等诸如此类因素带来的风险，称为非系统风险。;图 6-5 证券组合数量与风险的关系 ;股票价格指数，是由众多的成分股构成，故股指期货投资相当于分散投资，可以消除个别股票自身原因导致价格波动的非系统风险，但不能消除系统风险。;定义6-3-6：资本资产定价模型是指证券组合P的期望收益率E(rP)与市场期望收益率E(rM)之间具有如下关系：;E(rP);显然，组合收益率的期望值与市场收益率的期望值成比例的变化，这时的β恰好是比例系数。;2009年8月20日，该投资经理认为短期内大盘有下跌的风险，可能会使投资组合遭受损失。 于是准备用2009年12月到期的SP500股指期货，为该投资组合2009年11月20日的价值进行套期保值。 2009年8月20日的期货市场，12月份到期的SP5-00 股指期货的价格为600点。;已知：P=210万美元，β=1.5，SP500股指期货价格为600点。首先计算期货价格F。 SP500股指期货每点250美元，故： F=600×250=150000(美元) 由公式(6-11)可知，需要卖出如下份数的期货合约：;股票组合的套期保值，可用股指期货实现。 对于单一股票的套期保值，即可用单一股票期货，又可以用股指期货。 套期保值合约份数的计算公式同样是(6-11)，只是这时的套期保值比率为单一股票现货的β系数。;因此，股指期货对于单一股票的保值效果往往欠佳。;【例6-21】 某承销商以每股100美元的价格承销2万股A公司股票，佣金10万美元。;如果A公司股票在今后一个月内升至125美元，SP500期货价格上升到1080点，试进行套期保值效果分析。;图6-7 股票走势及贝塔系数;金融工程第七章; 第一节 互换市场概述;2、互换的起源;.; 图7-1 平行贷款;背靠背贷款，是指两个国家的母公司互相直接提供贷;这种融资结构避开了外汇管制的限制，实现了跨国融资; 图7-2 背靠背贷款;随着外汇管制的放松，跨国母公司对其海外子公司的资金往来的限制逐步放开。 ??在实际的贸易过程中，汇率变动风险是依然存在的，如何避免汇率风险呢？▲