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2010年4季度房地产行业策略报告莫尼塔
四季度行业策略报告?地产
2010 年 9 月 13 日星期一
水避高而趋下,兵避实而击虚
标配(维持) 核心提示
房价从 11 月开始才可能出现小幅调整,届时政策压力可能从周期性调控
转向中长期的“常态化”政策。同时如果“剩余流动性”增长进一步放
缓,将为楼市销售面积的再次下滑打开小幅空间,尽管其幅度并不会对
地产板块带来明显风险,但是也很难形成板块整体取得明显超额收益的
动力。我们在四季度依然对地产板块保持中性态度,趋势性机会出现的
时间点预期被推迟到明年一季度。
报告摘要
z 从我们的高频数据观察和开发商调研上看,9 月的房价还可能进
一步的上涨,尽管上涨的速度开始趋于稳定,但是 8 月房价数
据公布这一事件本身传递出的信号事实上是政府对房价问题的
高度重视,以及对房价持续上行的不可容忍性。因此,在房价
没有重新进入下跌阶段之前,政策的压力可能会持续存在。
z 年底涉及到“十二五规划”以及明年的“两会”,整体基调很可
能是以“调结构”为主的中长期目标,这自然也包括对楼市
“常态化”的强调。我们认为 11 月开始政策层面的压力虽然会
有所缓解,但是并不会完全消失,其重心更可能是从短期的周
期性调控转向中长期的“常态化”政策。
z 随着 M1 的进一步下滑,如果经济下滑的速度并不显著,则能够
支撑楼市增长的剩余流动性会持续减少,这可能为后期全国商
品房销售面积的进一步下滑打开空间。当然,后期可能的下滑
幅度和今年 4-5 月相比会温和得多,更有可能是一种在震荡中略
微下行的态势。这种可能的情景对地产板块而言并不会带来明
显风险,但是也很难形成板块整体取得明显超额收益的动力。
z 房价在今年四季度可能出现一定程度的微调,但是考虑到最近
1-2 个月内销售量的持续回升和开发商对推盘速度的有意控制,
我们认为价格向下微调开始的时间点更有可能在 11 月出现。而
从明年一季度开始,房价会继续向下调整,直到 5 月左右结
束,调整的幅度会略微高于今年四季度。
王沛
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