企业规模_控制人性质与企业融资约束关系研究_张长征.pdfVIP

2012 4 ECONOMIC SURVEY No． 4 2012 年第 期 经济经纬 、 企业规模 控制人性质与企业融资约束关系研究 1，2 1，2 ， 张长征 黄德春 (1． ， 210098 ;2 ． ， 210098) 河海大学商学院 江苏南京 河海大学产业经济研究所 江苏南京 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 : 。 ， ， 摘 要 融资约束不同的企业在承受利率冲击上存在较大差异 不同于以往研究 笔者以上市公司为研究对象 考察不同规 、 ， 。 ， ， 模 不同控制人对融资约束的影响 探讨它们之间的相互关系 研究发现 随着规模的扩大 我国上市公司面临的融资约束也 ， ; ， 在增大 这与以往学者研究结果相悖 控制人性质与上市公司融资约束关系紧密 国有上市公司面临的融资约束大于非国有 ; 。 上市公司 我国股票市场在一定程度上能够还原企业面临的真实融资约束 : ; ; ; 关键词 企业规模 控制人性质 融资约束 现金持有量 : 2011 (CXZZ11-0456 ); 基金项目 江苏省 年度普通高校研究生科研创新计划资助项目 江苏省社科基金资助重点项目 (08EYA002); (10EYC023)。 江苏省社科基金项目 : (1984 － )，， ， ， ， 作者简介 张长征 男 河南沈丘人 河海大学商学院博士研究生 河海大学产业经济研究所学术秘书 主要从事金融 工程与投资管理研究; (1966 － )，， ， 、 ， 黄德春 男 江苏海安人 河海大学商学院教授 博士研究生导师 河海大学产业经济研究所所 ， 。 长 主要从事产业投融资研究 中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1006 － 1096 (2012)04 － 0110 － 05 收稿日期:2011 － 07 － 12 櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐櫐 收等因素的影响， 企业内外部融资之间不可能完全 、 一 问题的提出 ， 相互替代 会出现外部融资成本高于内部融资成本 ， ， 。 伴随着央行多次加息和提高准备金率 我国利 现象 这种差异就产生了企业融资约束问题 2008