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两权分离度与债务代理成本文献综述 两权分离度与债务代理成本文献综述 　　一、所有权与经营权的分离 　　首先是Jensen（1986）提到的股东与经理人之间，由于在资本市场上股东的分散性，使得他们不能聚到一起来管理公司，并且对公司的经营管理也需要相应具有管理能力和才华的管理人才，正是对这种角色的需求使得职业经理应运而生。这样，就不再像从前那些小的企业那样，由于公司的所有者也就是公司的经营者，一人就足以应付公司的所有事务。现在，公司的所有权与经营权产生了分离，股东对公司进行的出资，拥有对公司的所有权；而公司的生产经营全权交给了经理人来处理，经理具有公司的经营权。正是因为这样，二者之间的代理问题也就产生了。比如，经理为公司的事务操劳而付出了全部的努力，但换回来的回报，大部分却归还了股东。在经理人私利的驱使下，即谋求自身的利益最大化角度上，可能会牺牲公司的利益来实现自身的利益。比如，当公司存在自由现金流时，这些现金流本来应以股利的方式分还给股东，但经理人却会通过过度投资行为，去实现自己的控制权收益。这样，不以公司利益为目的的投资就损害了股东的利益。很多研究都指出，银行的负债越高越能够有效的抑制经理人的这种过度投资行为，保护股东的利益。因为银行的贷款需要按期归还，这样就减少了经理人手头可以使用的自由现金流，进而维护了股东的利益，但过高的负债比率又会增加企业的破产成本，增加了银行对企业的监