公开增发公司分类转移与核心盈余异象研究.pdfVIP

Z温植副画因回国国噩 公开增发公司分类转移与 核心盈余异象研究 李晓溪刘静王克敏 (复旦大学管理学院 2∞433 ) [摘要]本文研究中国上市公司增发前分类转移与由此产生的核心盈余异象。研究发现，针对增发公司业绩门槛 法规变化，公司公开增发前分类转移增强，可操控应计盈余管理减弱，核心盈余持续性下降，核心盈余异象增 强。研究表明，公开增发业绩门槛变化使公司偏好以分类转移方式虚增核心盈余，从而改变核心盈余结构，引 起核心盈余持续性下降，进一步造成投资者高估公司未来价值，导致核心盈余异象。本文不仅发展了盈余管理 与盈余异象研究，还充实了不同盈余管理方式成本收益权衡的研究。同时，本文丰富了分类转移动机研究，豆 本文结论有助于投资者对增发公司正确估值。 [关键词}公开增发 业绩门槛 分类转移 核心盈余异象 已有研究指出，盈余管理会降低盈余持续性，造成投 一、引言 资者高估公司未来盈余及市场价值，形成盈余异象 (Xie ， 作为一项重要的盈余管理策略，分类转移指公司将经 常性费用分类为非经常性损失，或将非经常性收益分类为 2∞1; Richardson et al. , 2C脱)。基于此，本文认为，业绩 经常性收入的行为。已有研究指出，分类转移是公司虚增 门槛变化后，公司采用分类转移操纵核心盈余的行为可能 核心盈余①的主要途径，其原因在于，核心盈余是投资者 会降低核心盈余持续性。与此同时，鉴于投资者难以察觉 和分析师评估公司价值的主要依据(Previts et 址， 1994; 分类转移 (Alfonso et 址， 2013) ，其可能高估公司未来价 Bradshaw and Sloan , 2∞2; Gu and Chen , 2∞4) ，公司有动 值，导致核心盈余异象。 机为提高投资者或分析师的预期而操纵核心盈余，且与可 本文将从以下三个方面检验不同业绩门槛时期公司分 操控应计和实际业务活动的盈余管理相比，分类转移操纵 类转移及核心盈余异象的差异。首先，本文考察不同业绩 成本较低 (McVay ， 2∞6) 。由此，已有文献认为，为应对 门槛时期公司分类转移、可操控应计和实际业务活动盈余 投资者和分析师的预期，公司偏好以分类转移方式虚增核 管理的变动;其次，本文比较不同业绩门槛时期公司核心 心盈余 (McVay， 2∞6; 8ama et al. , 2010; Fan et 址， 盈余异象差异;为进一步证明核心盈余异象差异由分类转 2010; Haw et al. , 2011) 。 移增强导致，本文将核心盈余拆分为经由分类转移操纵的 本文认为，针对中国公开增发市场，在公开增发业绩 核心盈余(下称分类转移核心盈余)和未经分类转移 门槛由净利润核算变为核心盈余与净利润孰低者核算 操纵的核心盈余(下称非分类转移核心盈余)进行检 后，为达到业绩门槛，公司操纵核心盈余动机增强，采用 验;第三，考虑到公开增发业绩门槛法规中其他条款的影 分类转移的可能性增加。业绩