国际投机资本对股票市场与房地产市场的影响.pdfVIP

II11II11111111111I111111111111I111I111I1111111I1I111111 川11111111111111111I111I111I1111I11II11I11111111111111111111111111111111111111 川111111111 ， 11111111111111!llllllillllllll 川1111I11111111111 川1111111111 川1I111 川川111111111111 川111111111 川111111111111111111111111 001: 10.3969/j.issn.l003-1154.2016.03.(削 闺际执札资本对股票市场与房地产市场的影响 口宋敏1 张凤泽 1 王丹华2 ( 1 河海大学商学院，江苏南京 210098; 2. 南京银行，江苏南京 210008 ) [摘要]运用 GARCH 模型和 DCC-GARCH 模型检验了在国际投机资本流动下，我国股票市场与房地产市场波动率 的联动有何变化以及三者的动态相关性。结果表明，国际投机资本流动使我国股票市场与房地产市场对彼比的影响 更持久，股票市场、房地产市场及国际投机资本两两之间在整体上存在正相关c [关键词]国际投机资本;股票市场;房地产市场;联动性 [中图分类号] F832.6 [文献标识码] A [文章编号 ]1003-1154(2016)03-0009-03 国际投机资本流入和流出我国股票市场与房地产 用间接法和全口径法测算了 1998 年 1 月至 2015 年 12 月我国国际投机资本的流动规模 (HM) 。考虑到数据 市场会造成两市场价格的波动，其逐利性和投机性决 定了它会频繁地流动，会引起两市场间的信息传递与 的完整性和代表性，选取上海证券综合指数(简称上 风险传播，进而形成股票市场与房地产市场的联动。 证综指)曰~~盘价的月度平均数作为股票市场的价格 学者们从不同的角度研究国际投机资本对我国股 代表( SZ) ，选取国房景气指数-商品房销售价格分 票市场及房地产市场的影响。陶士责和旺佩佩川研究 类指数作为房地产市场价格代表 (sp) 。所选数据来 发现，外汇市场对我国股票市场的影响比较小。王芳 源于 Wind 数据库、国家统计局网站等官方网站。为了 [2[ 分别对股票市场、房地产市场与国际投机资本进行 减少两者数据的差异性，计算时选择上证综指的一阶 多元回归分析，结论得出:股票市场交易额每增加一 对数差分形式，选择商品房销售价格分类指数的同比 个单位会引起国际投机资本增加 0.0932 个单位;房地 增长率。 产市场需求每增加一个单位会引起国际投机资本增加 三个研究对象的统计结果显示股票市场的均值和 0.1556 个单位。刘国风 [3[ 指出，在国际投机资本主要 标准差均高于房地产市场，说明前者与后者相比，收 影响的房地产、股票、大宗交易市场中，其影响系数 益率高，风险也高，符合金融市场高收益高风险的特点。 为正。 Feng Guo 和 Yang Huang[4[ 通过研究表明，国际 三个变量的时间序列呈尖峰厚尾分布和非正态分布， 投机资本数量巨大、投资集中，其流入会推动股票价 并且具有聚集性和时变性。从ADF 单位根检验结果显 格和房地产价格的上涨，加剧股票市场与房地产市场