资本市场发展与经济增长均衡关系协整检验.pdfVIP

第!! 卷第 期 同济大学学报（自然科学版） 1678 !! *68 #$$% 年 月 ’()*+, ’- .’*/0 (*012)30.4 （*+.()+, 3502*52 ） :;8 #$$% 资本市场发展与经济增长均衡关系协整检验 # 杨再斌 ，匡 霞 （8 同济大学经济与管理学院，上海 #$$$?# ；#8 青岛大学经济学院，山东青岛 #$@ ） 摘要：在总结国内外相关成果的基础上，分析了股票市场促进经济增长的作用机制，运用?? 年到#$$% 年的季度 数据进行分段检验，实证研究了股票市场发展与中国经济增长的关系，得出了出人意料的结论8 关键词：流动性；风险定价；虚拟资本；格兰杰因果检验 中图分类号：- J!$8 %?! 文献标识码：+ 文章编号：$#%! !@K（#$$% ）$ $JJ $% !#$%’()*$% +,-. / 0’1*$%2 3’4’’% !*5$*1 6*)7’ *%- !8$%*92 :;%$; =)48 # !#$ %’()’* ，+,#$ -’ （8 3IL667 6M 2I6;6BDIN C;O PC;CQRBR;S，.6;QTD (;DURVNDSE ，3LC;QLCD #$$$?# ，5LD;C ； #8 3IL667 6M 2I6;6BDIN ，WD;QOC6 (;DURVNDSE ，WD;QOC6 #$@ ，5LD;C ） ?2)*; ：XCNRO 6; SLR N:BBCVE 6M YVRUD6:N NS:ODRN ，SLDN CVSDI7R QDURN C ORRY C;C7ENDN 6; SLR BRILC;DNB 6M NS6IZ BCVZRS CN L6[ S6 DBYV6UR RI6;6BDI QV6[SL8 \R C7N6 QDUR C; RBYDVDIC77E NRISD6;C7 NS:OE GCNRO 6; SLR ]:CVSRV7E OCSC MV6B ?? S6 #$$%8 36BR :;R^YRISRO VRN:7SN CVR Q6S8 @’. 4)-2：7D]:DODSE ；VDNZ YVDID;Q ；MDISDSD6:N RI6;6BE ； /VC;QRV IC:NC7DSE 在资本市场和经济增长关系的研究中，+STR )CEA 本市场发展本身就具有制度缺陷的国家，资本市场 B6;O 等［］的研究最具代表性，他们认为资本市场具有 却常常表现出障碍作用8 因为资本市场具有“赌场” 双重效应：增长效应（对经济活动增长率的影响）和水 （ICND;6N ）性质，其流动性本身就是一把双刃剑，它一 平效应（对经济活动水平的影响）8 +NLD _RBDVQ:IA‘:;S 方面可以让投资者及时地调整资产组合，这种流动 等［# ］研究发现，在人均实际国民生产总值和资本市场 性便利可以降低投资风险，从而吸引投资；另一方 发展之间有某种对应关系，即在人均国民生产总值 面，流动性便利也可能通过替代与收入效应降低储 （/_a ）实际较高的国家，股票市场发展程度也高8 ,RA 蓄率，因为流动性降低了投资的不确定性，从而可能 UD;R )6NN 等［! ］检验结果显示，股票市场总体发展和长 降低人们的预防性储蓄需求8 流动性便利也可能导 期经济增