资本高度流动下投机冲击的quot;放大效应quot;及政策防范.pdfVIP

江胆年第4 期 复旦学报(社会科学版) FUDAN JOURNAL (Social Scien晒) No.4笃xl2 ·金融凤险研究· 资本高度流动下投机冲击的 放大效应及政策防范 姜波克 (复旦大学国际金融系，上海 2刷-33) [摘 要] 随着世界金融市场的一体化，特别是国际资本的高度流动，投机冲击会导致更大的经济 波动和影响。实际上在开放经济条件下投机冲击比封闭经济下的危害程度更大。本文分析了在资本高 度流动的前提下，初始冲击对宏观经济变量有多倍的放大效应。重点考察了汇率的放大效应和国内资本 存量的放大效应。最后，本文对投机冲击提出了防范的政策建议。 [关键词] 资本高度流动，投机冲击，放大效应 [中固分类号] F113.7; 四30.9 [文献标识码] A [文章编号] 但57- 但89(2002)ω- 0001-007 闹事lifiωtion Etfect of 也e Im归ct of Speculation due ωFast Flow of(油.pi阳I and Policy pr四autioDS Ji缸Ig Bo-ke (均刷mieTú o/In翩翩翩l Fl切0IICf!， Fudnn Univer吻，助a移归i 2α433) AIJI!血泪ct: Wi曲也e int唔;ration of the world financial market and especially the fast flow of intematonal capi- 时， the impact of s阳C叫ation will lead to 伊-eater economic fluctuation and negative effi倪1. In {;配t ，也.e impact of s严culation is more ham曲ù in an open economy than in a self-enclosed economy. 咀咀s paper mak臼 an anal- ysis of the multiple magnification effect of the initial impact on m配ro-economic variables on 也e premise of fast capital flow. 哑llS pa严r f(抱回回 on the examination of 由e magnification effect of bo曲也e exchange rate and the internal stock of capital. Finally , this paper pro萨剧班回me policies of precaution 略aÏnst ma伊ification effect. Key Words: fast flow of 明.pi时， speculation im归ct ， m唔rific喝.tion effect 本文的研究对象是开放经济下的投机冲击，而开放经济的一个最主要的特点就是金融市场，特 别是资本市场的高度开放。货币在资本项目下可以自由兑换，资金可以比较自由地进人和退出本 国的资本市场，换句话说就是资本的高度流动性。我们认为，在资本高度流动前提下，投机冲击具 有放大效应一一即投机冲击对某些经济变量的初始影响会被放大，所以开放经济下货币危机的 经济后果要远比封闭经济下的危机后果严重，对防范危机的对策也提出了更高的要求。 一、汇率的放大效应 我们知道，投机冲击的开始是以投机者在外汇市场上大量抛售本币、买进外币为特征的，而随 后的货币危机