谈期权在财务决策中的作用.docVIP

　　谈期权在财务决策中的作用 期权与实践是财务学近２０年来最重要的一项创新和。期权是最活跃的衍生工具之一。当代的企业高层治理者，尤其是财务经理必须把握期权理论和。本文从投资决策和风险治理两个方面探讨期权在财务决策中的作用。 一、投资决策中的期权 １．投资时机的选择权。企业进行实产投资，最根本的方法是净现值法。项目净现值ＮＰＶ＝资本支出现值－Ｃ０＋投资后逐年现金流量现值和ＰＶ。净现值准则告诉我们：若ＮＰＶ大于０，则项目上马；若ＮＰＶ小于或即是０，则否决该项目。 运用期权理论分析，提出一个投资项目，相当于创造了一个以项目资产为标的物的择购权，执行价格为资本投进的现值Ｃ０，标的物的价格就是项目的现值ＰＶ，假如现在就上马或不上马，相当于上述择购权的执行日就是现在，因此该择购权的价值为：０ ～ ＰＶ－Ｃ０，即０ ～ ＮＰＶ。 假如现在不必马上做出投资决策，而是今后ｎ年内都可以做出，那么该投资项目就相当于执行期为ｎ年的美国式择购权，这个择购权的标的物即项目资产是支付“红利”的，红利就是项目上马后产生的现金流。该项目早上马意味着早得现金流，但要早投进资本；晚上马意味着损失现金流，但赢得投进资本的利息。假如是“好”项目，晚上马会造成损失，假如是“坏”项目，晚上马或不上马则带来收益。权衡利弊得失，求出最优上马时间（或不上马）是治理者的任务。由于只要可以等待，治理者就有机会捕捉最有利的时机，增加收益