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苏宁云商定增驱动因素分析 锦色光华 8月11日，苏宁云商发布公告，加强与阿里巴巴集团的战略合作，并通过非公开发 股票，引入阿里巴巴 （本次参与认购 的实体为阿里巴巴集团的全资公 司淘宝软件）；同时苏宁云商通过设立的海外子公 司，认购阿里巴巴集团非公开发 股 份 ；双方通过交叉持股、实现在电商业务、物流、售后、门店、O2O上的全面战略合作；本次定向增发还涉及向员工持股 计划。 具体交叉持股方案如下： 为 认购金额 （亿元） 认购股份 认购价格 发 后股份 占比 阿里巴巴认购苏宁 283.4 18.61亿股 15.23元 19.99% 云商股份 苏宁云商员工持股 10 6565.99万股 15.23元 0.71% 计划认购股份 苏宁云商认购阿里 140 2780万股 81.51美元 1.09% 巴巴股份 长期以来，苏宁云商主要经营家用电器、消费类电子及其他产品的全渠道 自营销售和服务，阿里巴巴主要在淘宝、天 猫、聚划算三大平台业务，重叠业务较少，但双方在零售领域一直暗 自较劲。这点从其董事长张近东在全国政协会议上 的提案，可以得到充分印证；2013年提议针对电商平台 “征税”、2015年提案屏蔽网络假 冒伪劣、加强监管，这些都是 明显针对其竞争对手阿里巴巴。双方之间的竞争虽然没达到 “你死我活”、但其对抗也是 日益激烈。为何今天张近东和 苏宁云商对阿里巴巴的态度发生了180度大转变，变对手为亲密战友呢？是网络经济时代企业间由竞争走向合作的需要， 还是弱者无奈寄人篱下的选择。 让我们看看过去5年苏宁云商的发展历程。 苏宁云商发布定向增发预案，向实际控制人张近东、弘毅投资、新华 2011年6月 人寿三家募集资金55亿元，用于公 司转型升级，拓展连锁店发展项 目 、物流平台、信息平台升级以及补充流动资金。 2011年6月29 日 参与 日本LAOX电器株式会社定向发 成为第一大股东 2012年1月23 日 管理层通过二级市场增持公 司股份 合计增持约2亿元 2012年7月7 日 张近东承若之前拥有和本次定增获得全部股份，36个月内不转让。 2012年9月26 日 发布公告，收购红孩子资产，进军母婴、化妆品零售。 发布变更公 司名称公告，去电器化，彻底转型为 “店商+电商+零售服 2013年3月22 日 务商”的全新 “云商”模式。 发布开放平台公告，把企业的资源最大限度的市场化和社会化，为消 2013年9月13 日 费者提供最丰富的产品和最优质的体验。 2013年10月11日 发布公告，组建专业团队围绕基金支付、基金销售业务展开工作 2013年10月22 日 发布公告，开展移动通信转售业务。 2013年10月29 日 发布公告，战略投资PPLIVE。 2014年9月5 日 发布第一期员工持股计划 2014年10月15 日 发布公告，以部分物业为标的资产，开展资产证券化运作。 2014年12月18 日 发布公告，消费金融业务获批。2015年5月正式开业。 但从2011年-2014年的实际运营数据来看，苏宁云商的转型并不顺利，其营收增速2012-2014年连续下滑至个位数，2015 年上半年增速取得较大，看到一丝转型成功的曙光。 但在成长性上、营收增速上，苏宁云商与同样以B2C为主的京东商城仍然存在较大差距；在现代一个 “赢者通吃”的互联 网时代，年均10%或甚至20%的增速已经不能体现企业的潜力，未来给予苏宁云商的时间并不多了。 而与此同时，在转型过程中，苏宁云商的传统优势能力也渐渐消弱；作为零售平台，过去其传统强项对上游供应商资金 占用的优势，也逐