人本资本视角下公司业绩影响的实证分析——来自沪深两市的经验证据.pdfVIP

人本资本视角下公司业绩影响的实证分析* 一一来自沪j辆市的经验证据 安徽财级大学会计学院 将伟 嘉明泉 、 l 铺自1 本文.1.予人本资本给构成论，从人本资本视角出发，对企业人本资本结构进行了划分.并以 32 家上市公司的数据作为桥本， 就人本资本对我网上市公司.:lk绩的影响进行了实证分析。实证分析发现，人本资本结构能够很好地解籍公司的.:lk绩。 l 关键调}资本结构; 人力资本; 人本资本; 公司.:lk绩 在商品经济发展的漫长的初级阶段，商品生产者自己经营自己 最大化股东财富，因为他们有动机追求在职消费所带来的好处，但 的作坊，在这一时期，企业的经营者则是企业的所有者，他们纯 是，实施股累计划可以激励管理者选梅和执行能增加股东财富的 粹是为自身的利益打算。但是这种生产经箭发体不仅生命周期短暂， 行动和投资机会。 Mehran( 1995)随机抽取了 153 家公司的数据进 而且技术创新能力缝，~产能力低下。随着生产力的发艘，现代意义 行实证研究后发现，CEO 持股比例与公司业绩缓.iE相关关系;Mor­ 上的企业出现.而且规模越来越大.出现了委托一代理现象，企业的 ck ,Shleiferh 和 Vishny (1988) ,McConnell 和 Servaes ( 1990) , 所有权利级苦苦权栩分商。由于企业所有翁和经繁管理者的信息是非 Hermalin 和 Weisbach( 1991 ), Griffilh( 1 佣的研究发现，CEO 的持 对称的，于是产生了经瞥约束、且在督和激励问题。随着企业规模的扩 股比例向公司业绩相关，但并不是单调线性的相关关系;Himmel- 大和控制资源的增多，在发达的资本市场的作用下，企业的股东数量 berg ,Hubbard 和 Palía们的例，Palía(2∞2)通过实证研究发现，管 不免越来越大，即企业的所有权难免十分分散，单个小股东既没有动 理层持股与公司业绩不相关或弱相关关系。关于管理层持股与公司 力，也无法放组眨大的成本法监督和激励企业的经瞥翁，于是在相1ï 业绩之间的关系，阁内学者的实证研究也得到两种截然相反的结论: 分离的股东中产敛了所谓的攒便车现象，企业的治现结构便越来 袁国良、王怀芳和女IJ 明( 1999) ，魏刚(2000)等发现管现层持股与公 越倾向于经琅层，出现了被贝利和米恩斯(臼erle and Means , 1932) 司绩效没有搜寻曹关系就不相关;刘国亮和王加股 (200时，石辈辈勋 所称的经理革命，公司的治理中心自股东转移到经理层。为了制衡 (2003)和尊自文篱、荆虹蹄(2008)等却发现管理层股权激励水平与公 经理层权利的失衡，又产生了所谓的资本觉醒。公司的治理结构在 匈业绩的.iE相关关系在统计J二是搜辛苦的。 2001 年，中国证券路箭管 所有者和级管翁之间不断地等于拔制衡点。在这一过程中，各种因素对 理委员会发布指导意见，指出要求上市公司增设独立麓率以来，独立 就事制度是否对公司治豫和业绩起到了积极作用，一藏是学术界研 公司业绩的影响成为学者研究的主要领域之一。 究的问题。熊俊)1脱和许敏(2008)随机抽取了沪市390 蒙上市公司的 幽幽、相关研究朗麟 数据，研究发现独泣黛事制度向公司净资产收益惑之间并没有搜寻曹 相关关系;高率(2006)选取上海证券交易所制造业板块中上市公司 传统的公司理论认为，资本雇佣劳动，企业是倒绕资本所有者 筹建起来的资源和契约的集合体，对公司价值的研究，自然而然的 作为研究样本，发现独立麓，对公司业绩有促进作用;朱治龙和王丽