金融脱媒对我国资本配置效率的影响分析.pdfVIP

2015 年 1 月 Jan. , 2015 当代经济科学 Modern Economic Science Vol. 37 No.l 第37 卷第1 期 金融脱媒对我国资本配置效率的影响分析 章洪量，封思贤 (离京师范大学商学院，江苏南京 21∞23) 搞要:与现有绝大部分文献不同的是，本文认为，金融脱媒不只是资金需求的去银行化，还包括资金供给的去 银行化巳在阐释相关理论的基础上，本文首先将非金融机构对金融机构的资产和负债进行了综合处理并得到了 我国的金融脱媒指数，然后通过 DEA 法和 Malmquist 指数测算了我国的资本配置效率。接着，本文运用 SVAR 模 型等计量方法实证研究了金融脱媒对我国资本配置效率的影响效果。结果表明:金融脱媒对配置效率的影响存 在期限结构效应，即金融脱媒在短期内能显著促进我国配置效率的提高，但这种促进效应持续时间较短并在中 期内转为抑制效应:长期来看，金融脱媒并未明显改进我国的资本配置效率。最后，本文分析了结论的形成原因 并提出了相关政策建议。 关键词:金融脱媒;资本配置效率;期限结构;SVAR 模型 文献标tR码:A 文章编号:1∞2-2848-2015(01) -∞78 -09 资本配置效率是指将稀缺的资本资源配置到边 一、引言 际效率最高的经济区域、行业或企业等部门的有效 为了维持物价稳定并有效促进经济结构的积极 程度。从宏观的角度来看，效率高的资本配置能优 调整，我国货币供给最新两年来的增幅明显放缓。 化经济结构并实现宏观经济的持续稳定发展。从国 受此影响，大量的资金需求开始绕过银行，转向民间 外经验来看，健康的金融市场能有效促进经济发展， 借贷、信托融资、融资票据、债券、新三板资本市场等 提高资本配置效率。然而，无论是在金融市场化水 融资渠道。同时，随着互联网金融业的爆发式发展， 平还是在经济制度完善度等方面，我国与一些发达 大量存款流出银行，转向理财产品等各种渠道。这 国家之间均存在较大差距。这将在一定程度上影响 些现象的集中涌现正是对当代世界经济发展呈现金 我国金融市场引导资本配置的效率，即金融脱媒趋 融脱媒趋势的快速反应。所谓金融脱媒(Financial 势的日益增强或许并未明显改进我国的资本配置效 Disintennediation) ，是指资金绕过银行等传统的金融 率。事实上，一些普遍现象似乎也在印证这种猜测， 中介(即媒)、直接在交易双方之间调剂并产生资 比如:大量优质的中小企业目前还很难从资本市场 产/负债关系的现象。不断增强的金融脱媒趋势是 获得融资机会，但同时我国资本市场也存在大量低 否改进了资本配置效率，正受到包括宏观决策部门、 效率上市公司等等。本文将在综述国内外相关文献 金融监管部门等在内的各方的重点关注。