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公司研究 跟踪报告 张明芳 010 zhangmf@ 天坛生物(600161.SH)/28.33元 崔文亮 010 cuiwl@ 2009 年9 月23 日 国资委同意天坛生物更名为中国生物，资产整合步伐加快 日用消费·医药 强烈推荐-A(维持) 基础数据 公司今日公告，国资委批准国药集团与中生集团实行联合重组后新公司名称仍为 上证综指 2898 国药集团，中国生物依法注销，同意天坛生物更名为中国生物技术股份有限公司。 总股本（万股） 48825 此次更名，战略意义重大，我们维持 9 月 21 日报告判断：新国药集团将积极推进 已上市流通股（万股） 48825 以中国生物（天坛生物）为平台的资产整合、整体上市进程将显著加快。 总市值（亿元） 138 国资委同意天坛生物更名为中国生物，资产整合步伐加快。公司今日公告， 流通市值（亿元） 138 国资委批准中国医药集团总公司（国药集团）与中国生物技术集团公司（中 每股净资产（MRQ ） 1.5 ROE （TTM ） 20.6 生集团）实行联合重组后新公司名称仍为国药集团，中生集团依法注销，同 资产负债率 40.3% 意天坛生物更名为中国生物技术股份有限公司（中国生物）。国药集团是外 主要股东 中国生物技术集团公司 部董事试点央企之一，具有很强的资本运营能力，天坛生物更名中国生物凸 主要股东持股比例 56.3% 显其在新国药集团中的战略地位，我们维持判断新国药集团将积极推进以中 国生物（天坛生物）为平台的资产整合、整体上市进程将显著加快。 股价表现 我们分析认为：3 大利好推动中国生物（天坛生物）代表原中生集团成为整合 % 1m 6m 12m 我国生物制药行业的最大受益者。利好之一：新国药集团将利用其强大的资 绝对表现 61 58 223 本运营能力，较快的完成原中生集团内部资源整合，形成强大的“ 中国生物” 相对表现 60 24 169 融资平台。原中生集团 06 年曾经对旗下 6 大生研所改制，试图推动整体上市， (%) 天坛生物 沪深 300 终因“先有儿子后有老子”推行不力而搁浅。利好之二：两者产业强强联合，原 250 200 中生集团利用自身的计划内计划外疫苗一体化优势，借助国药集团全国分销 150 网络，实施对外收购扩张，进一步提升疫苗和血液制品市场份额，加强垄断 100 经营优势。国药集团旗下的国药股份和一致药业两公司借此机遇、增加疫苗 50 0 分销业务，培育新的利润增长点。我国疫苗行业集中度不高，原中生集团一 -50 家独大，许多研发能力较强、拥有 1 个或几个较好疫苗产品的民营企业，将 Sep-08 Jan-09 May-09 Aug-09 成为其收购目标。利好之三：借助国药集团医院终端的强势，原中生集团将 做大治疗性生物制品，最终成为整合我国生物制药的最大赢家。我国治疗性 相关报告 生物制药行业分散度高，缺乏销售过亿产品，与跨国巨头先灵葆雅和罗氏极 1、天坛生物—代表