在风雨前的宁静中保留一份冷静.PDF

策 行业比较月报 略 在风雨前的宁静中保留一份冷静 研 ――2011年 10 月行业比较月报 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2011 年 10 月21 日 联系人 谢晓冬 投资要点： SAC NO：S1150110080003  从目前工业企业经营状况、工业增加值以及固定资产投资等统计数据 022 看，并没有看到有明显的经济下行迹象。由此带来的问题是，投资者 actionfish@ 一方面更加坚定目前经济还有下行空间的判断，另一方面也预期到在 2900 2800 通胀压力仍然较大且经济目前运行尚好的情况下，短期内政策放松几 2700 证 2600 乎是不可能的。 2500 2400 2300  我们判断，经济见底和政策的放松至少要等到明年上半年，在这个整 券 2200 l l l g g g g g p p p p t t t u u u u u u u u e e e e c c c J J J O O O 体背景下我们选择行业显得尤为困难。基于8 月份经营情况和9 月份 / / / A A A A A S S S S / / / 1 8 5 / / / / / / / / / 3 0 7 1 1 2 1 8 5 2 9 5 2 9 6 1 1 1 2 2 1 1 2 研 上证综合指数 工业增加值和PPI 的判断，我们认为目前经营状况良好的行业是 “煤 13000 炭开采和洗选业”、“有色金属冶炼及压延加工业”、“有色金属矿采选”、 究 12500 12000 “文教体育用品制造业”、 “燃气生产和供应业”、“电气机械及器材 11500 11000 制造业”、“橡胶制造业”、“印刷业和记录媒介的复制”。 报 10500 10000 9500  采掘业：煤炭和有色行业整体运转尚好，但作为强周期的代表，其波 l l l g g g g g p p p p t t t u u u u u u u u e e e e c c c