沪深300指数成分结构及分析.pdfVIP

沪深 300 指数及成分股结构特点分析 张慎峰 游航 2013.11.28 证券时报 股市是经济的晴雨表，指数是股市的风向标。沪深 300 指数作为反映沪深两个股票市场运行情况的跨市场指数，自 推出以来运行稳定，为指数化投资和指数衍生产品创新提供 了基础条件。近年来，随着我国宏观经济增速放缓，股票市 场进入低潮期，沪深 300 指数也一直在低位震荡 特别是沪 深 300 股指期货上市后，人们对它的关注和疑虑更加放大 本文将从指数行业及权重结构、指数基本面及估值分析、指 数分红和资本回报率、指数编制方法、指数投资者结构等角 度客观地分析沪深 300 指数的优势及局限性 ，为投资者理性 选择符合自身投资风格的指数提供参考 一、 沪深 300 指数是 A 股市场成熟行业蓝筹公司的 代表，是中国股市的中流砥柱 沪深 300 指数是第一只获得上海和深圳两家交易所合 法授权发布的跨市场指数。自 2005 年 4 月 8 日正式推出以 来，沪深 300 指数以规模和流动性作为选样的两个根本标准， 并赋予流动性更大的权重，反映的是流动性强和规模较大的 蓝筹企业股价的综合变动，是 A 股市场基础指数的代表 （一）成分股公司多为实体经济骨干企业，市值较大， 指数抗操纵性强，波动率低 1 沪深 300 指数成分股公司是伴随我国改革开放历程，经 过多年发展壮大起来的一批最具实力的上市公司 它们所在 的行业都是国民经济支柱产业，为经济发展做出了很大贡 献。截止 2012 年底，沪深 300 指数成分股的营业总收入达 到 18.29 万亿，占当年 GDP 比例 35.24% ；总税收1.26 万 亿 ，占当年全国总税收的 13.49%。这其中，采矿业、制造 业和金融业的营业收入和税收都位居前三位，营业收入占 GDP 比例分别为 11.3% ，7.46% ，7.04% ，税收占全国总税 收比例分别为 5.33% ，0.98% ，5.08%。同期沪深 300 指数 成分股公司中营业收入超过 1 千亿的有 32 家，中石油、中 石化的营业收入超过了 1 万亿。沪深 300 指数成分股公司中 税收超过 100 亿的有 13 家，工商银行、建设银行、农业银 行、中国银行、中石油和中石化的税收收入超过了 200 亿， 分别排名前 6 位 沪深 300 指数成分股公司多为行业的骨干企业，它们的 普遍特点之一是市值较大 2010 年至 2012 年中，沪深 300 指数无论总市值还是流通市值占 A 股市场的比例均较高，基 本稳定在 70%左右。截止 2013 年 11 月 15 日，沪深 300 指数总市值 17.24 万亿元，流通市值 12.62 亿元，分别占 A 股市场总市值 26.96 万亿和流通市值 19.61 万亿的 63.95% 和 64.35%。相比之下，沪深 300 指数的总市值和流通市值 分别是同期创业板指数总市值（0.80 万亿）和流通市值（0.48 2 万亿）的 21 倍和 26.3 倍 沪深 300 指数成分股公司中有 66 家市值超过 500 亿元， 这其中有 27 家企业市值超过 1000 亿元，中石油、工商银行、 的市值更是超过 10000 亿元1 大市值股票相对集中使得拉 抬指数的资金成本较高。利用过去三年数据测算表明,沪深 300 指数是主要指数中拉抬 1%需要资金最多的指数 2013 年拉抬沪深 300 指数变化 1%需要 111 亿元，而创业板指