第九章 股指期货和股票期货-股指期货买入套期保值.pdfVIP

2015年期货从业资格考试内部资料 期货市场教程 第九章 股指期货和股票期货 知识点：股指期货买入套期保值 ● 定义： 投资者在未来计划持有股票组合，担心股市大盘上涨而使购买股票组合成本 上升，因而需要做买入套期保值 ● 详细描述： 某机构在4月15日得到承诺，6月10日会有300万元资金到账。该机构看 中A、B、C三只股票，现在价格分别为20元、25元、50元，如果现在就有资 金，每个股票投入100万元就可以分别买进5万股、4万股和2万股。由于现在 处于行情看涨期，他们担心资金到账时，股价已上涨，就买不到这么多股票 了。于是，采取买进股指期货合约的方法锁定成本。假定相应的6月到期的 期指为1500点，每点乘数为100元。三只股票的β系数分别为1.5、1.3、 0.8，则首先计算应该买进多少期指合约。三只股票组合的β系数为 ：1.5×1÷3+1.3×1÷3+0.8×1÷3=1.2应该买进期指合约数 =3000000／（1500×100）×1.2=24（张）6月10日，该机构如期收到300万 元，这时现指与期指均已涨了10％，即期指已涨至1650点，而三只股票分别 上涨至23元（上涨15％）、28.25元（上涨13％）、54元（上涨8％）。如果 仍旧分别买进5万股、4万股和2万股，则共需资金：23元×5万+28.25元 ×4万+54元×2万=336万元，显然，资金缺口为36万元。由于他们在指数期 货上做了多头保值，6月10日将期指合约卖出平仓，共计可得：24×（1650- 1500）×100=36万元，正好与资金缺口相等。 无论买入套期保值还是卖出套期保值，都需要通过公式利用贝塔系数来 计算。 例题： 1.某机构打算用3个月后到期的1000万资金购买等金额的A、B、C三种股票 ，现在这三种股票的价格分别为20元、25元、60元，由于担心股价上涨，则 该机构采取买进股指期货合约的方式锁定成本。假定相应的期指为2500点 ，每点乘数为100元，A、B、C三种股票的β系数分别为0.9、1.1和1.3。则 该机构需要买进期指合约()张。 A.44 B.36 C.40 D.52 正确答案：A 解析：该组合的β=0.9*1/3+1.1*1/3+1.3*1/3=1.1需要买进期货合约数 (2500*100)*1.1=44(张)。 2.A、B、C三只股票的β系数分别为1.5、1.3和0.8，股价分别为20元、25元 和50元，某投资者拥有这三只股票5万股、4万股和2万股。这三只股票组合 的β系数为（）。 A.1 B.1.1 C.1.2 D.1.3 正确答案：C 解析：考察股票组合的β系数的知识。股票组合的总市值 =20*50000+25*40000+50*20000=300万（元），A、B、C三只股票的市值分别 为100万元、100万元、100万元，所占组合价值的比例都为1/3。这三种股票 组合的β=(1.5+1.3+0.8)*1/3=1.2。 3.某证券投资基金利用SP500指数期货交易规避股市投资的风险。在9月 21日其手中的股票组合现值为2.65亿美元。由于预计后市看跌，该基金卖出 了395张12月SP500指数期货合约。9月21日时SP500指数为2400点，12月到 期的SP500指数期货合约为2420点。12月10日，现指下跌220点．期指下跌 240点，该基金的股票组合下跌了8%，该基金此时的损益状况（该基金股票 组合与SPS00指数的β系数为0.9）为（）。 A.盈亏相抵，不赔不赚 B.盈利0.025亿美元 C.亏损0.05亿美元 D.盈利0.05亿美元 正确答案：B 解析： 买卖期货合约数=现货总价值×β系数/（期货指数点×每点乘数） 先用395张=2.65亿美元×0.9/（2400点×X），得出合约乘数X=250美元/点 ； 基金跌了8%，就是亏了8%×2.65亿=0.212亿（美元）， 而期货赚了240点/张×250美元/点×395张=0.237亿美元，因此相减得出基 金此时总共盈利0.025亿美元。 4.投资者()时,可以考虑利用股指期货进行空头套期保值。 A.投资者担心股市大盘上涨 B.投资者担心股市大盘